私募圈大消息！这类产品迎“最严”备案要求 影响多大？业内人士这样说

私募债券产品，迎来最新备案要求。对于主打债券产品的私募机构影响多大？

根据近日媒体报道消息，监管机构与各大托管机构召开内部会议，针对固收类私募产品设置了单独的备案口径，并在投资集中度、开放日、投城投债比例等多方面提出要求。券商中国记者从多位私募业内人士处得到证实。

根据部分私募机构的反馈情况，在近期产品报备过程中，相关要求已经在新产品备案中开始落地，甚至有些规定在去年产品备案时就已经有了要求。随着政策进一步压实责任，短期对债券私募业务有所影响，特别是对高收益债产品。

但是，业内人士也强调，长期看，规范债券类私募基金备案、提高投资门槛对于维护债券市场秩序、保护投资人合法权益以及促进资产管理行业健康发展至关重要。

发行市场普遍谨慎，备案审核趋严

“目前还没有看到正式法规出台，但是现在整个私募债券类产品发行市场普遍很谨慎，而且买方市场的活跃度也在下降。”北京地区一家大型债券私募基金市场部负责人向券商中国记者表示，公司已经关注到市场流传的备案要求动态，事实上债券类私募产品审核的要求在持续加强，在近期产品报备过程中的有关反馈看，这些要求已经在新产品备案中开始落地。

这位负责人表示，从存量角度看，旗下产品可能要求管理人进一步降低风险敞口，才能对标新规则要求。虽然去年已经开始有所行动，但是债券市场温度不高，资产标的流动性不强，是现在核心问题。如果整个债券市场集中出现降低敞口，对于产品安全来说，可能有个别产品存在潜在风险。

上海某中型债券私募相关负责人也认为， “很多规定实际上我们去年产品备案时就已经有了，要向协会报备相关数据。” 本次监管加强对高收益债产品可能会有一定影响，长期而言，这有助于让债券私募行业更加规范。

近两年来，私募基金频繁踩雷违约债券，早已引发监管关注，包括合晟资产、银叶投资、蓝石资管、映雪投资等在内的多家国内大型私募基金多次踩雷违约债，引起市场各方关注。为及时掌握私募基金投资债券相关运行情况，中基协优化完善私募产品运行表，自2021年三季度报告起补充收集私募基金债券投资信息，随后逐步提高债券型基金投资债券的评级要求和杠杆限制，如今更是进一步压实责任。

“短期对债券私募业务肯定会有影响，一方面，新产品备案速度会降低，现在报产品要回答很多问题。另一方面，不排除确实有些问题私募，产品投资集中度过高，会有一些个券被迫砍仓导致市场出现波动。但长期看，这对整个行业是好事，过去一定阶段，债券私募圈其实存在劣币驱逐良币的现象，加强监管、梳理风险，能够净化整个债券私募行业，为行业下一步稳健发展打下基础。” 北京某债券私募基金经理称。

托管机构全力保障产品平稳运行

“我们在跟进，抓紧落实，和机构一直在沟通，也在和客户积极沟通。” 国内一家大型证券公司托管业务部门负责人表示，将全力保障产品平稳运行。规范债券类私募基金备案、提高投资门槛对于维护债券市场秩序、保护投资人合法权益以及促进资产管理行业健康发展至关重要。

“尽管监管部门近年来一再强调禁止债券市场的非市场化行为，但一些私募基金管理人仍然通过提供通道、匹配结构化资金等手段，帮助发行人违规发行，破坏了债券市场一级市场的市场化运行秩序。债券市场是一个以机构投资者为主导的市场，个人投资者很难直接参与交易所和银行间信用类债券，一些私募基金管理人却汇集了许多自然人投资者的资金，通过私募基金参与投资中低资质的信用类债券，这种高收益高风险的投资模式风险适配度值得警惕。”北京某债券私募基金经理称。

根据券商中国记者了解的情况，包括券商、银行等托管机构已经陆续有所行动，加大和私募等机构沟通力度。北京一家私募机构债券产品经理称，这次加强对债券私募产品的监管，背后或是因为一些风险事件触发，部分低等级城投私募产品出现了散户化的情况。这些评级相对较低的产品如果出现风险，可能会波及到自然人。另外，结构化发债等情况也是监管不鼓励的业务，可能将风险传递给不适当的投资人，因此要求对这类存量业务进行梳理，把问题解决在风险发生之前。

“近期，中基协对固收类私募基金备案提出了新的备案口径要求，整体对我们产品发行没什么影响，可以得知中基协的出发点还是为了提前防范债券风险，保障固收类私募基金的稳健运作，禁止结构化发债、严控投资者较多的产品投资城投债情形。”上海某大型债券私募负责人说。

该负责人还指出，实际上当前业务过程中，以银行渠道代销为主、TOF结构、固收策略的这类业务，会在中基协的备案窗口意见限制下，也会有些限制。所以对于行业来说预计未来一段时间，新发债券类私募基金可能会有一定的量的减少。