1-4月经济数据点评：保交楼政策效果显现

4月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，环比下降0.47%；分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比持平，制造业增长6.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。主要工业品产量来看，建材相关的钢材、粗钢、水泥同比增速均有所回落。汽车产量在去年低基数效应下录得59.8%的同比增速，2022-2023两年平均增速为-4.98%。太阳能电池、新能源汽车产量依旧保持较高增速，分别增长69.1%、85.4%。

4月社会消费品零售总额同比 18.4%，预期 21%。社零分项中，受去年同期基数效应影响，餐饮收入增速回升幅度较大，同比录得43.8%，商品零售增速同比为15.9%。社零分项增速主要受到基数影响。

4月固定资产投资同比增长3.65%，分项来看，基建投资当月同比7.9%，房地产投资当月同比-16.2%，制造业投资当月同比5.3%。

1）4月商品房销售面积同比-11.8%，前值-3.5%。房地产销售有所降温，一是年前积压的购房需求已经在1-3月得到了释放，此外住户中长期贷款仍偏弱，资金端难以形成支撑。商品房销售面积和商品房销售金额当月同比增速分别为-11.8%、13.2%，二者之间的差异可能在居民资产负债利率不平衡的背景下，部分购房者可能选择加大付款比例、降低购房杠杆有关。房地产资金来源当中的定金及预收款同比增加20%，或能印证这一可能性。

2）房地产分项来看，4月新开工/施工/竣工同比分别为-28.3%/-45.7%/37.3%，分化加大。从土地成交来看，4月百城土地成交面积同比为2.7%（土地成交面积波动较大，此处为3个月移动平均增速），增速持续回落。

3）4月基建投资同比7.9%，基建投资主要由政府项目主导，从公布数据的各省市的固定资产投资计划来看，扩大有效投资是主要基调，多数省市提高或者持平于 2022 年计划增速。从资金来看，国有土地出让收入可能恢复和专项债用于资本金的比例可能会进一步提高是后续基建资金来源的增长点。基建项目和资金均有支撑，基建投资或保持韧性。

4）4月制造业投资同比增长5.3%，值得关注的是汽车制造业投资增速较高，一方面去年基数相对较低，此外汽车业景气度较高，汽车产业链出口竞争优势明显，汽车相关产品出口量价齐涨，带动汽车制造业投资增速大增。