债基巨额赎回“连环劫” 13只基金启动应急机制

债市再度陷入调整，基金出现大额赎回，为了避免因赎回带来的净值波动，近期多家基金公司发布了提高旗下债基份额净值精度的公告，部分已经达到小数点后9位。根据同花顺统计，仅7月以来已经有13只基金因发生大额赎回，启动净值精度应急调整机制。

大额赎回加剧净值波动

近期，多家基金公司因旗下债基发生大额赎回，发布提高份额净值精度的公告。

7月18日，泰信基金公告称，泰信汇利三个月定期开放债券型证券投资基金于2023年7月17日发生大额赎回。为维护基金持有人利益，经公司与托管人协商一致，决定自2023年7月17日起提高该基金A类、C类份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。

无独有偶，7月14日，申万菱信发布公告称，旗下申万菱信稳益宝债券型证券投资基金C类份额于7月13日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不受影响，决定提高7月13日该基金净值精度至小数点后4位。

7月12日，华富基金发布公告称，华富中债1-3年国开债基金C类份额于7月11日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度而受到不利影响，经与托管人协商一致，决定将7月11日该基金C类份额清算净值精度提高至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。

此外，7月5日，汇安基金、中加基金等4家基金管理人相继发布关于旗下部分产品提高净值精度的公告，明确表示因近日旗下产品遭遇大额赎回，为确保持有人的利益不受影响，即日起提高相关产品的净值精度。

根据同花顺的统计，7月以来，已经有13只基金先后提高基金份额净值精度。有市场人士表示，基金公司相关举措主要是为应对大额赎回造成的净值波动，是为了公平、公正地对待所有投资者。

百嘉基金近一个月时间甚至调整过两次，6月29日，百嘉基金公告称，百嘉百益债券型证券投资基金于2023年6月28日发生大额赎回，为保护投资者的利益，决定于2023年6月28日对该基金当日的A类、C类基金份额净值保留8位小数，小数点后第9位四舍五入，并依此进行当日的申购赎回等业务处理。而在此前的6月19日，百嘉百益债券型证券投资基金也曾给出类似公告。

钜融资产研究总监冯昊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，委托人赎回的原因可能多种多样，比如自身流动性需要、对后续债券市场看法转变、产品净值回撤或亏损超过风险承受范围等，近期债市持续调整，债券型产品净值持续回撤可能是委托人赎回的主要原因。另外，与银行理财产品不同，债券型公募基金的委托人多数为机构投资者，行为一致性较强，在市场快速调整时，基金公司更容易遭遇集中赎回、大额赎回。

警惕负反馈效应

虽然基金已经及时对净值精度进行了调整，但是仍有基金的净值因为大幅赎回出现明显波动。同泰恒盛债券基金今年6月30日当日暴涨20%，引起市场哗然。其中A份额净值从前一天的0.9923元上涨20.41%后至1.1948元。C份额净值从前一天的0.9921元上涨20.38%后至1.1943元。据悉该基金成立于今年4月20日，其中A份额和C份额首募规模分别为2000万元和1.8亿元。

某公募产品部人士表示，规模偏小或者单一客户占比过大的基金遭遇大额赎回，会带来很高的冲击成本，造成基金净值出现大幅波动，需要通过提高净值精度来提醒投资者注意风险。对投资者来说，在基金估值方法没有改进前，应尽可能远离这类机构持有比例高且赎回几率高的基金。此外基金产品的大额赎回往往会发生在跨季节点或者是年中节点。而这与某些机构投资者资金回笼需求有关。市场人士认为，年中节点往往是机构考核业绩的关键时点，部分机构有资金赎回诉求。

与此同时，伴随着基金二季报渐次披露，诸多债基的申赎情况也浮出水面。如7月7日，中银基金发布中银臻享债券型基金二季报称，截至二季度末，该基金的基金份额总额为13.37亿份，较一季度末的14.48亿份减少了1.11亿份。恒越短债债基二季报显示，截至二季度末，其A类和C类基金总份额相比一季度末也减少了0.93亿份。

中信证券首席经济学家明明表示，银行理财和基金客户习惯于“追涨杀跌”，申赎行为的“顺周期性”往往会放大市场波动，再度引发净值调整，继而再度激起赎回压力，形成负反馈效应。投资者由于金融知识的相对有限和出于追涨杀跌的心理本能，对于市场的短期波动忍受度较差，容易引发赎回行为，而机构往往被迫跟随赎回。当理财和基金抛售压力较大时，又会引发市场继续调整，继而进一步影响净值，继续引发赎回压力，形成“债市下跌-净值回撤-产品赎回-被动抛售-债市继续下跌……”的负反馈模式。

面对债市的调整，优美利投资总经理贺金龙认为市场情绪目前过于悲观，在基本面和底层逻辑没有变化的情况下，投资者须理性面对市场的不理性踩踏，而这样的行情带来的往往更多是“黄金坑”的机会。