私募对顺周期行情持续性现分歧 AI进入业绩验证期

近期，金融、地产等传统周期板块以及食品饮料等消费股表现活跃，部分私募通过提前布局，近期净值涨幅明显；同时，上半年表现火热的人工智能(AI)板块则发生了较大调整。

对于市场风格是否切换，私募分歧比较大。同时，私募认为，AI在经历前期概念炒作后，即将进入业绩验证期，未来大概率走向分化，更看好应用领域的机会。

此外，尽管近期港股上涨后再度调整，但不少私募认为，随着经济动能恢复、流动性预期改善等宏观环境变化，看好港股在低估值下的投资价值。

私募对顺周期行情持续性现分歧

好买基金研究中心研究员梅慧娟表示，7月底这一周沪深300在权重股带领下涨幅达到4.47%，跑赢指数的管理人一是持仓地产或物业等地产相关板块，二是配置金融板块，三是持有食品饮料行业。

但对未来顺周期板块行情的持续性，私募观点出现分歧。

康曼德资本认为，券商、地产股活跃是有基本面及政策面支撑的，目前这两个板块估值均处于历史较低水平，因此，行情能持续并且能持续较长时间。

星石投资副总经理方磊认为，在政策预期出现反转后，与政策效果关联更加密切的传统周期行业的景气度预期出现修正，其反弹更强势。短期来看，市场对于这些板块的乐观预期仍对板块有支撑，但也需要关注短期积累涨幅带来的获利了结行为和板块波动。从稍长期的角度看，下半年政策密集落地，将是持续性利好，传统顺周期行业或将保持活跃。

也有私募认为券商、地产等仍是短期行情。翼虎投资董事长、投资总监余定恒表示，当前的政策拐点已现，指数会逐渐企稳，低估值开始反弹，但市场向上还需要加把劲。

重阳投资合伙人寇志伟认为，近期券商股和地产股表现活跃，后续持续性更强的可能是真正受益于政策刺激和经济复苏、中长期成长逻辑更优的板块。

开思基金合伙人、投资总监倪飞称，中期来看，需要观察是否有进一步配套政策出台优化交易机制并且推动长期资金入市。长期来看，股票的价格表现应与企业的内在价值匹配，仍需要等待进一步具体政策出台后方可评估，目前顶层政策设计传导至具体企业上的实质影响有限，投资者应理性看待。

人工智能进入业绩验证期

上半年表现火热的人工智能板块近期调整，也受到市场关注，但不少私募仍然非常看好。

勤辰资产称，上半年市场出现的“TMT牛市”，并非A股特有，而是全球市场的大势。远期来看，以ChatGPT为代表的人工智能有望把全球蛋糕做大，后续关注点是AI应用落地情况。

倪飞表示，更看好应用端即“+AI”方向，成熟的应用叠加人工智能技术后能够更快地落实到企业盈利中，而“AI+”则需要较长时间的技术积累和商业模式演变。

康曼德资本表示，在AI应用领域关注四个方向：一是AI+制造升级，二是AI+乘用车，三是AI+消费电子，四是AI+智能家电。

受访私募认为，以AI为主的短期炒作机会在减少，接下来进入业绩验证期，大概率会走向分化。

方磊称，人工智能板块已经过了纯粹概念驱动上涨的阶段，即将进入业绩验证期。后续板块内部的表现大概率走向分化，只有那些真正具备竞争力和业绩出色的优质公司才可以走出来。

余定恒表示，短期来看国内炒作成分过高，资金面过度拥挤，AI见顶退潮面临价值回归。板块逐渐从概念炒作阶段进入跑马圈地的业绩兑现阶段，重点看谁的商业模式能够跑通。最近中报陆续发布，人工智能相关公司业绩总体没有太超预期，下半年业绩暂没有看到明显预期差。

看好港股低估值下的投资价值

尽管港股近期再度调整，但不少私募认为港股仍有较好的估值修复机会。

“近期我们看到内资和外资对海外中国股票的配置力度都有所加强。内资方面，南向资金自7月19日大举加仓港股，其中买入的重点是恒指ETF和国企指数ETF，这实际上不是对某个公司或板块的看好，而是对整个港股市场的看好。外资方面，政治局会议释放了积极的稳增长信号，外资对中国资产的配置力度在回升。考虑到目前外资对中国资产的低配程度和去年年底接近，港股估值修复的力度可能比较强。”寇志伟说。

方磊表示，近期港股市场上涨和调整的核心因素在于国内经济预期的变化，下半年港股面临的中期宏观环境要优于二季度。短期来看，由于国内稳增长政策效果显现需要时间，叠加全年经济弱复苏仍为基准预期，市场经济预期短期或有反复，这可能带来部分短期盈利盘获利了结和港股市场震荡幅度加大。此外，从估值角度看，当前港股处于估值底部区域。截至8月3日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为9倍和27.5倍，均处于历史较低水平，具有较强的安全边际。

倪飞认为，中国经济已进入新的发展阶段，不能只看总量增速而忽略结构性的变化，部分产能过剩的传统行业需要规避，而新兴行业与产能出清的行业值得关注。总体上经济长期向好的趋势依旧持续，港股在当前具备非常好的投资价值。

勤辰资产认为，港股是一个被显著低估的市场，最近一个月有很多回购、增持，甚至私有化，“内部人”用真金白银表达的态度更加坚定了市场的信心。“我们更愿意选择与投资人站在一起的管理层，一些公司近两年陆续抛出大力度的回购计划，某些公司计划两年回购近20%的总股本，说明其充分认可公司的内在价值，持续的大力度回购会成为股价表现的基石。”

在投资方向上，余定恒表示，目前配置了一些硬科技的港股公司，也看好一些业绩有望持续增长的相关标的。康曼德资本表示，看好平台经济科网股和创新的生物公司、医药医疗公司。