博时基金曾豪：洞见趋势，最快的脚步不是冲刺，而是坚持

投资者决策基金投资，无非两大问题：什么时候买，买什么？

换句话说，如何在选择一名稳健的“老司机”跟他上车、获得贝塔收益的同时，还能靠自己选择的上车时机，兼顾一些阿尔法。

01、

我们先来看择时。眼下，是一个不错的时机吗？

也许有人觉得，过去的这半年以来，A股都处于一个震荡市，基金没什么好买的。对于这一观点，我们先不置评，而是请大家来看三组数据。

其一，如很多人所感受的，今年以来的基金市场的确是偏清淡的，单只新发基金规模基本都低于过往10年来的平均数。但是，成功的投资往往都需要一些逆向思维，所谓“在别人恐慌时贪婪”，而投资中有时也会出现产品“好卖不好赚，好赚不好卖”的现象。

用这一思维来看，当前似乎已经完成了底部确认的市场，会不会恰恰孕育着机会，产品反而会“好赚”呢？

今天的决策自然只能交给明天的市场数据检验。但是经验主义地来看过往，如果曾经选择在基金发行清淡时“上车”，以偏股混合基金而论，持有时间久一点，收益或不错哦。

“愉见财经”选择了过去十年里最为明显的6个基金发行跌入“冰点”的月份，假设在当月买入，下图是持仓1年、3年、5年、及持有至今的收益表现。

数据来源：wind，2013.6.1-2023.6.15，仅用于展示整体市场过往情况，不代表任何具体产品业绩。基金发行冰点时期指过往月度新发基金累计规模（份额）较少月份。基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

其二，如果改用回撤及业绩反弹的数据，表现也更为直观。总的来说，市场的恐慌的确孕育了机会。

数据来源：Wind，计算区间末尾日期截至2023.6.30，指数涨幅不代表基金涨幅。基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

其三，震荡市可怕吗？坦白说，回顾过往，大部分时间里我们都在面对A股的区间震荡行情啊。但是，坚定中国经济发展的长期信仰，会让我们的眼光放长远，从而穿越过程中很多迷惘，终究获得一条虽震荡、却向上的收益曲线。

最快的脚步，其实不是冲刺，而是坚持。

往后看，在房地产投资告别高速增长、资管新规打破理财刚兑的投资环境中，权益市场，势必成为居民实现财富增长的重要市场之一。

不过，正如我们所见，市场长期处于震荡，单边牛市越来越可遇不可求，在这样的风浪里，普通投资者直接自己选股，难度还是存在的。那比起直接持股，选择偏股混合基金，会不会相对好一些？回到上文中所说，拉长久期来看，在过去很多阶段，偏股混合基金指数都较好地跑赢了上证指数。

数据来源：wind，2008.6.16-2023.6.15，仅用于展示整体市场过往情况，不代表任何具体产品业绩。基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

02、

好了，第一部分关于“择时”的内容聊完了。当然，以上所有的数据展现均只是过去的市场表现，不代表未来收益，投资必然是有风险的。在此情况下，如果依然觉得经验主义的判断是有价值的，偏股混合基金是个可以考虑的选择的话，那么下一个问题，就是该选择哪些基金，或者说，哪些基金经理？

这里往往又有两条重要的判断依据：一是成长性、二是控回撤。

今天的推送，我们就用这两把尺子，来衡量一下博时基金权益投资一部投资总监曾豪的业绩。

曾豪

上海交通大学本硕

14年证券从业经验、4.72年公募基金管理经验

曾任中信证券股份有限公司执行总监兼首席分析师。

曾任华宝基金研究部总经理、基金经理、权益投资总监。

2022年加入博时基金，目前管理博时价值增长、博时价值增长2号、博时成长精选、博时均衡优选4只公募基金。

有质感的成长：

不执着于冠军，但执着于长胜

如果给“成长”也加个定义，那么曾豪追求的，是有质感的成长。曾豪的投资理念是：关注企业核心竞争力，注重回撤控制；换句话说，就是在寻求好的成长的同时，不激进冒险。

老规矩，用数据来说话，检验一下曾豪的投资理念，在市场牛熊变换中的成长动力与定力—— 一个闪光点是，曾豪早年在前一家基金公司任职管理的三只代表性基金，任职期间的基金业绩回报都大幅跑赢了同期业绩基准；曾豪在博时基金管理时间满半年的两只基金，今年以来也进入佳境，取得正收益并跑赢同期业绩基准。

数据来源：wind，截至2023.6.30；基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

曾豪过往一路战绩经历过2018年熊市、2019-2020的成长股牛市、2021年复杂市场环境等考验，其代表作管理期间为持有人斩获了回报138.66%，同期基准9.73%，年化24.37%，同类排名前20%。数据来源：基金业绩来源基金定期报告，其余来源wind，同类排名来源银河证券，分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），评价数据来源中国基金业协会官网。

市场上，同类偏股混基金多达几百只，而如曾豪这般，过往代表作在2018-2021过往每会计年度均跑赢偏股混指数和沪深300的，只有26只；2018-2021每会计年度排名均排在同类前1/2的，只有20只；同时满足以上两个条件的，只有17只。

事实上，如果就当前管理的“博时价值增长”（050001）与“博时价值增长2号”（050201）看走势的话，曾豪任职以来，恰逢市场经历震荡磨底行情，其中沪深300指数下跌14.41%，偏股混合基金指数下跌13.95%，同期曾豪对回撤的控制跑赢指数；今年上半年（数据截至6月30日），同期的沪深300是下跌0.75%的，偏股混合基金指数是下跌1.48%的，而曾豪管理的两只基金均录得正回报。

数据来源：wind，截至2023.6.30；基金有风险，过往业绩不代表未来收益

这就是曾豪的风格，不执着于冠军，但执着于长胜。

这种理念，比较贴近价值投资的精髓，流水不争先，但争的是绵延，滔滔不绝。这是一种长跑健将的姿态。

有质感的成长：

注重回撤控制，无论是幅度、还是时长

曾豪作为成长风格基金经理，注重回撤控制是他突出的特点之一。通过下面的图表我们也能更直观地感受到曾豪对于回撤的控制能力：无论是从回撤幅度、还是时长来看，曾豪的控制能力都是优秀的。

数据来源：wind，截至2023.6.30；基金有风险，过往业绩不代表未来收益。

在2018年以来多个下行阶段，曾豪过往管理代表作回撤控制幅度均小于偏股混合型基金指数回撤幅度、小于沪深300指数回撤幅度。而且在2019年贸易摩擦期间，最大回撤恢复天数只有28天；在2020年国内疫情期间，最大回撤恢复天数只有44天。

从曾豪现任管理的两只产品来看，“博时价值增长”（050001）与“博时价值增长2号”（050201）至今回撤控制在-13.44%、-14.81%。而偏股混合型基金指数回撤-16.11%；沪深300指数回撤-21.04%，同期业绩比较基准最大回撤-14.55%。

在下行阶段，曾豪的回撤控制总能跑赢沪深300，而这背后，是他长期历练形成的优秀的组合风险控制能力，并且在此过程中，实现了高成长和低回撤并举。

细剖曾豪的投资理念和框架，在成长性方面，曾豪关注企业核心竞争力，偏好空间广阔的景气行业中竞争力最强的龙头。在控回撤方面，曾豪通过降低投资组合相关度，同时结合资产及风格择时和行业轮动体系辅助来完成。

作为一个行业能力圈较为广泛的全市场选股选手，曾豪是通过四个维度进行构建投资组合的：一是设定ROE指标目标值；二是优选未来3-5年内景气度向上的行业；三是关注公司核心竞争力；四是公司估值要保持平稳或上行。

以上四者中，ROE达标是门槛，深入了解公司的核心竞争力才是首位，行业景气度其次，而估值的提升其实是结果。

这就是曾豪，以其长期追求高成长与低回撤并举的投资思路，再度进击，带来最新力作「博时远见成长混合」。

「博时远见成长混合」将秉持均衡配置、高端制造和消费相对占优的配置思路，在中长期重点关注受益国产替代的半导体/高端制造和智能化下制造业产业升级机会，以及受益内循环的大消费，消费升级和医药板块机会。

就基本面来看，国内GDP增速在低基数的影响下明显走高，复苏之路上，可预期还将有一揽子刺激政策对经济进行托底；流动性方面，随着美债利率持续上升，美国经济未来衰退风险越来越大，全球流动性有望逐渐宽松；风险偏好方面，目前的风险溢价已经处于极值水平，向下空间不大。

相信未来市场依然是偏乐观的，更相信中国经济发展的长期信仰，和在此之路上，优秀上市公司的价值创造能力。作为投资者，把握发展机会、共享时代红利，选择靠谱的基金管理人一路同行是好方法之一。

市场没有发令枪，需要我们时时做好准备。当机会来临，上车吗？

博时远见成长产品风险等级：中等（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。特有风险提示：本产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。