ATFX汇评：俄罗斯央行加息350基点，基准利率已经高达12%

ATFX汇评：与俄罗斯有关的新闻虽多，但俄罗斯卢布却一直是小众货币，在国际市场交易量不高。尤其是在俄罗斯被剔除SWIFT系统之后，卢布与其它货币的兑换总量再遭重创。俄乌冲突导致的避险情绪推动下，今年以来，卢布对美元的贬值幅度已经超过30%，最高触及102.38点。2022年，卢布汇率收出长上下影线的十字星，意味着避险情绪虽高，但金融市场对于卢布的信心仍然较强。今年俄罗斯卢布稳步贬值，透露出多重制裁压力下，国际金融市场正在向下修正对俄罗斯经济形势的判断。

▲ATFX图

8月15日，俄罗斯央行宣布，将关键利率上调350个基点至12%，前值为8.5%。俄罗斯央行表示：国内需求增长超过了产出扩大的可能性，加剧了持续的通胀压力，并通过进口需求的增加影响到卢布汇率动态，卢布贬值对价格的影响加剧了通胀预期上升。据了解，7月21日，俄央行意外宣布超预期加息100基点，将基准利率上调至8.50%。不到一个月时间，俄罗斯央行总计加息450基点，官方的说法是为了遏制高通胀，但深层次的原因或许是——提高卢布利率的比较优势，避免国内资金WL。

▲ATFX图

俄罗斯7月CPI年率4.3%，接近公认的温和通胀标准2%~3%区间，高通胀问题并不显著，所以官方加息的理由可信度不高。去年4月份，俄罗斯的CPI年率增速高达17.8%，原因是俄乌问题招致欧美各国多项制裁，物资紧缺情况下价格水涨船高。俄罗斯二季度GDP增速4.9%，高于前值-1.8%，时隔四个季度后重归零轴上方。今年以来，俄罗斯RTS股票指数累计涨幅2.82%，未现严重抛售迹象。综合来看，俄罗斯高通胀问题不严重、宏观经济止跌回升、股票市场信心稳定，唯有卢比汇率表现疲软，持续对美元贬值。

▲ATFX图

俄罗斯12%的基准利率已经非常之高，继续向上的空间不足。高利率虽然可以有效遏制资金WL，但存在抑制投资和消费的弊端。以房地产市场为例，高基准利率意味着高按揭贷款利率，大量购房者会因为过高的利息成本而选择放弃购房。如果俄罗斯的高利率政策持续存在，宏观经济大概率会陷入衰替。另外，加息对于俄罗斯卢布的支撑作用非常有限：加息当天，卢布对美元竟然出现了1.03%的贬值，可见汇率市场信心的脆弱程度。

扭转卢布贬值趋势的最有效途径是俄乌局势降级，双方回到谈判中来，欧美国家解除对俄罗斯的经济、贸易、金融制裁。目前看来，达成上述条件的可能性较低，卢布汇率预计仍将持续走贬。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。