观点 | 中储棉增加抛储量 对棉花未来价格有何影响？

9月2日，中储棉发布公告，4日储备棉抛储量从1.2万吨/天增加到2万吨/天。从7月31日的1万吨/天，到8月14日增加到1.2万吨/天，再到9月4日增加到2万吨/天。我们可以看到，伴随着棉价持续上涨，下游的亏损已持续大概4个月。棉花的上涨对整个棉纺产业链的危害较大。

所以，调控政策适时出台正当其时，根据市场形势不断加码，体现了坚决的调控意志，也击碎了市场对调控能力的怀疑。2万吨/天不同于之前的量，一个月22个工作日就意味着44万吨的抛储量，纺织企业只需要从市场上购买20万吨左右棉花就够刚需用量了。可以预计，9月现货和基差都会感受到抛储的压力。7月31日至9月1日，抛储累计成交26.8万吨。如果持续到10月底，累计抛储量可能达到102.8万吨。再加上约100万吨的滑准税配额进口增量，从9月底开始陆续到港，明年2月底之前到港，棉花市场压力增加。政策提供了约200万吨供给增量，完全碾压旧作库存约90万吨的减量和新作产量约60万吨的减量，多出来的50万吨是的市场供应走向宽松，抢收预期大幅下降。7月纺服零售961亿，同比增速回落至2.3%；1-7月累计增速为11.4%。7月纺服出口271亿美元，同比增速降至-18.3%；1-7月累计增速为-10%。此前内需增量能对冲出口减量，目前内需增速回落，出口降幅加深，消费的负反馈很难支持棉花价格大幅上涨。

目前，即期纺纱亏损仍在1500元/吨以上，据业内人士反馈，目前订单比正常旺季减少20%-30%，接到的单子也基本没有利润，如果等到9月15日仍没有改观，金九银十的旺季预期基本就证伪了。未来需要关注的是天气和抢收情况。因为今年生长进度普遍慢一周，新疆的早霜天气可能导致铃重变轻，进而影响产量，不过目前预报显示风险不大。另外就是德州干旱持续，9月12日的USDA月报可能继续下调美棉产量，要避开这个时点。最后是抢收预期，抢收预期暂时无法证伪。

策略

综上所述，抛储量的增加及需求不乐观抑制了棉花的上涨驱动，但如果下跌太多新棉抢收预期仍然存在，所以棉花价格未来可能步入区间震荡的调整行情，操作上原有多单反弹逢高离场，新单参考支撑阻力位按照区间策略操作，低吸高抛小波段交易。