无惧震荡私募维持高仓位运作 挖掘科技、医药、高端制造优质公司

中国基金报记者 吴君

近期A股市场波动加剧，并没有影响多数私募基金对后市的信心。

中国基金报记者从多家私募基金处了解，当前大部分私募仍维持高仓位运作，股票私募平均仓位接近八成。更在市场调整之下，私募不断积蓄做多力量，积极挖掘科技、医药、高端制造、消费等细分领域的优质个股。

股票私募仓位逼近八成

A股市场震荡不休，目前股票私募仓位依然处于较高水平。

私募排排网数据显示，截至10月13日，股票私募仓位指数为79.73%，高出年内79.25%的平均仓位水平；其中，满仓（仓位在八成以上）股票私募占比超过57%，中等仓位（仓位在五成到八成）股票私募占比近32%。

招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示，从重点跟踪的管理人来看，在股票多头策略中，量化管理人维持稳定的高仓位，主观管理人也保持在稳定或较高水平的仓位。尤其是选股型基金经理，在市场低位对持仓标的普遍坚守投资信心，甚至对基本面良好且安全边际突出的底部品种有所加仓。

“目前跟踪的多数私募管理人仍维持较高仓位运作，但行业或个股的选择各有不同，有的增配非经济敏感型资产，有的利用市场下跌，增加对性价比突出标的的配置。”好买基金研究中心研究员徐冬冬也如此表示。

格上富信产品总监崔波表示，近期多数管理人认为当前市场点位已经是多重利空叠加的结果，很多个股已充分调整甚至过度调整，具有较高投资价值。私募仓位变化不大，仍然整体偏高；也有私募增配A股细分领域，微调产品结构。

一些私募基金也直言，近期仍维持高仓位运作。如百亿私募聚鸣投资称，近期操作变化不大，仓位中性偏高，主要是在多行业均衡布局，避免在单一行业暴露风险。“当前市场的潜在回报率在提升，但是一个季度的市场表现难以预测。”

汉和资本表示，公司投资组合一直保持高仓位运行，会基于上市公司出现的边际变化对风险收益比的影响，进行一些调整。“随着市场情绪的修复，我们相信上市公司的市值也会逐步回到和其价值匹配的水平，但具体以怎样的节奏兑现，很难去把握。”

不过，也有一些私募在市场震荡之下采取防守策略。大墉资产称，当下保持谨慎，防守为主。多资产策略产品的股票仓位在20%~30%，同时重点参与期货对冲策略对冲负贝塔的风险，主要投入低估值、高分红企业和供需错配的周期行业，寻找一些低估的医药股或特别有景气度的赛道增加配置。“近期强势股在调整，反而是优中优选的好机会。”

挖掘科技、医药、

高端制造优质公司

“当前市场再次打响3000点保卫战，私募管理人对四季度行情看法较为积极，不断积蓄做多力量。”排排网财富管理合伙人夏盛尹称，市场风格重新关注业绩优良的好公司，一些被错杀的消费、医药、新能源龙头股可能会迎来估值修复。

而朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，不少私募管理人开始为明年做准备，进行调仓换股，主要布局AI、智能汽车、国产替代等新兴行业，还有高股息或现金流类股，以及消费、医药等。

徐冬冬说，因策略和选股角度不同，目前跟踪的管理人看好的方向差异较大，成长类选手更聚焦国内成长性较突出的细分方向，包括新能源汽车产业链环节、电力设备、新兴消费等。

据贾戎莉观察，当前私募看好的方向包括低估值、高股息的价值领域、具备业绩成长性且估值足够安全的领域，以及受益于经济复苏的领域等，同时，基金经理基于个股的偏好程度会显著地高于基于行业的偏好程度。

崔波也称，他们接触到的管理人比较关注几个方向：一是人工智能、高端制造科技、自主创新，代表新兴产业升级力量；二是医药板块，本轮调整已经非常充分，但医药未来的需求潜力依然巨大；三是中小盘股投资，外资在中小盘股中的占比较小；四是估值相对便宜的周期板块。

展望未来，不少私募看好一些细分方向机会。汉和资本表示，从个股层面看，当下市场并不缺乏投资机会，如一些高端制造业的细分领域，上市公司不断打磨自身的技术和产品力，市占率不断提升；另外，有着强大的工业制造能力作为背书，叠加品牌力的逐步累积，在国货消费品领域也会诞生不错的投资机会。

翼虎投资董事长、投资总监余定恒坦言，目前整体策略以防守为主，深度研究个股，做好前瞻布局，主要围绕医药、消费、科技和先进制造四大产业方向。当前处于周期下行的窗口，首选能提升竞争力的科技行业，包括国产替代的方向，如华为产业链等。

止于至善投资总经理何理表示，今年组合投资思路，一是在全球范围内，以科技创新为主要投资方向；二是以消费医药、周期制造为两翼，构建一个均衡的投资组合。“我们最看好人工智能相关的投资机会，消费复苏是第二大持仓方向，重点关注高产品力、高复购率、高渠道控制力等特点鲜明的公司。”