ATFX期市：库存曲线仍处低位，NYMEX原油为何跌破80美元关口？

ATFX期市：11月5日(周日)下午，沙特能源部发表声明称：12月将继续实施原油自愿额外减产100万桶/日的措施，日均产量预计约为900万桶。本周一，消息公布后的首个交易日，NYMEX微涨0.51%，但K线仍为长上影阴线。今日NYMEX跌幅扩大，截至北京时间16:40，跌幅1.63%，盘中跌破80美元整数关口。为何沙特的减产计划没有如前几次一样大幅提振国际油价？第一种解释是“边际效用递减”，因为沙特数次在月初公布延长减产的计划，所以市场人士已经对此消息有所预期，当消息落地时，反应不会太激烈。第二种解释是，虽然沙特和俄罗斯努力减少原油的供应端，但由于EIA库存曲线已经处于历史底部，跌无可跌，在库存即将回升的预期下，国际油价随之下跌。

▲ATFX图

从库存曲线看，2014年页岩油产量大幅提高之后，美国库存地区的原油库存底部区间在2000万桶左右。10月27日当周的最新库存总额为2149.8万桶，已经进入库存曲线的底部区域。长周期来看，库欣地区的库存必将出现回升，原油价格也将受到抑制。但是，中短周期看，原油库存毕竟处于相对低位，意味着国际市场的原油供不应求，原油价格仍有可能续创新高。我们认为，在库欣地区原油库存曲线出现可识别的显著反弹结构之前，不建议过度超前的认为原油供大于求。

国际关系角度看，俄乌冲突和巴以冲突的影响性在减弱，除非紧张局势再次升级，不然国际市场的避险情绪无法有效激发。国际金价跌破2000美元的疲弱走势可以印证这一点。需求角度看，以美国为首的西方国家经济仍处于复苏状态，欧美的基准利率均处于相对高位，中央银行正致力于对抗高通胀和经济过热的问题。对于中国来说，不够理想的宏观经济数据确实会对国际油价形成拖累，重点关注本周四将要发布的中国10月CPI年率数据。如果CPI增速跌入负值，NYMEX原油或受显著冲击。

▲ATFX图

技术角度看，NYMEX处于长期多头趋势下的回调阶段，且市价距离下降通道线仍有一段距离，跌势大概率仍将延续。上方阻力位R1为10月20日高点89.85美元，下方支撑位S1为8月24日形成的低点77.59美元。除了S1支撑位外，下降通道线的下轨也对市价形成一定的支撑作用。震荡指标KD的读数已经进入超卖区域，行情继续下跌的空间不足，预计将会在图中红框附近触发大量买盘。支撑点作用有效的前提下，或引发新一轮涨势。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。