前三季度大额亏损，这家银行系寿险公司今年有望扭亏吗？

今年前三季度，中邮人寿营业收入实现正增长，但净利润依然大额亏损

《投资时报》研究员  李沐阳

今年三季度，这家银行系寿险企业交出了大额亏损成绩单。

近日，中邮人寿保险股份有限公司（下称中邮人寿）披露了三季度财报和偿付能力报告，业绩并不乐观。根据中邮人寿三季度财报，今年前三季度，该公司营业收入实现正增长，但净利润依然大额亏损。有统计显示，中邮人寿前三季度亏损额在寿险公司中居于前列。

《投资时报》研究员查阅过往年报发现，过去几年，中邮人寿的偿付能力指标总体呈现下降趋势。并且，据偿付能力报告披露，中邮人寿2023年一、二季度风险综合评级较2022年四季度有所下降。另外，背靠中国邮政的中邮人寿较为依赖银保渠道销售产品，2022年银保渠道收入占中邮人寿保险业务总收入的比例逾99%。

针对公司经营业绩、偿付能力等情况，《投资时报》研究员向中邮人寿发送了沟通函，截至发稿尚未收到该公司针对具体问题的回复。

值得一提的是，10月30日，国家金融监督管理总局披露了《关于中邮保险资产管理有限公司开业的批复》。报告显示，国家金融监督管理总局同意中邮人寿全资子公司中邮保险资产管理有限公司开业。

前三季度大额亏损

据了解，中邮人寿2009年9月9日正式挂牌开业，是中国邮政集团有限公司控股的寿险公司，银保销售渠道优势较为明显。

从保险业务渠道分析，2022年中邮人寿保险业务收入共计914.34亿元，仅银保渠道总保费就达到908.03亿元，占比高达99.31%，而团险渠道及其他渠道（主要包括网销互联网产品保费、经纪代理业务）保费收入占比不足1%。并且，中邮人寿2022年保险业务收入前五名的保险产品均为银保渠道销售。可见，中邮人寿十分依赖银保渠道销售。

《投资时报》研究员注意到，2023年前三季度，中邮人寿的营业收入实现同比明显上升，而净利润仍大额亏损，且亏损额在同行中居于前列。

中邮人寿三季度财报披露，2023年前三季度该公司实现营业收入1133.78亿元，相较于去年同期的858.91亿元同比增32%。然而，反观中邮人寿同期的净利润水平却并不乐观。具体来看，2023年前三季度该公司实现净利润-81.92亿元，与去年同期净利润-132.48亿元相比，虽亏损额有所下降，但亏损规模仍较大。

另一方面，偿付能力报告披露，今年三季度中邮人寿的净资产收益率和总资产收益率出现严重下滑趋势。今年二季度，中邮人寿的净资产收益率和总资产收益率分别为-1.72%和-0.08%，年度累计数分别为-13.50%和-0.61%；今年三季度，中邮人寿的净资产收益率和总资产收益率这两项指标分别降至-34.02%和-1.53%，从而进一步拉低了本年度两项指标累计数，2023年前三季度净资产收益率和总资产收益率分别降至-46.03%和-2.22%。

《投资时报》研究员注意到，中邮人寿盈利水平承压并非一时之忧。据披露，2018年—2022年，中邮人寿合并营业收入分别为628.87亿元、748.20亿元、937.84亿元、1023.18亿元和1129.88亿元；同期，合并净利润分别为5.21亿元、16.88亿元、13.16亿元、14.03亿元和3.97亿元。

可见，尽管中邮人寿的营业收入呈现持续上升的趋势，但净利润却在2019年实现大幅增长之后波动下降，2022年的净利润甚至不及2018年的水平。

中邮人寿2023年三季度利润表（元）数据来源：中邮人寿2023年三季度财报风险综合评级下降

据年报披露，中邮人寿的偿付能力充足率呈现下滑态势。2019年末—2022年末，中邮人寿的核心偿付能力充足率分别为161%、110%、100.6%、73.7%，逐年下滑且下降幅度较大；综合偿付能力充足率分别为161%、166%、156.5%、132.9%，呈现波动下滑态势。

第三季度偿付能力报告显示，2023年三季度末中邮人寿综合偿付能力充足率156.37%，环比上季度末上升24.1个百分点；核心偿付能力充足率86.06%，环比上季度末上升15.38个百分点。与2022年四季度末相比，核心和综合偿付能力充足率亦均有所回升。

值得注意的是，2022年三季度、四季度中邮人寿的风险综合评级结果分别为BBB类、BB类，2023年一、二季度风险综合评级结果均为B类。可见，中邮人寿风险综合评级呈逐步下行态势。

根据监管要求，险企偿付能力达标须同时满足三个条件：核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级为B类及以上。中邮人寿的核心偿付能力充足率、风险综合评级水平离“红线”并不算太远。

针对风险综合评级结果，中邮人寿在偿付能力报告中表示，公司坚持高质量发展，持续优化业务结构，提升可资本化风险的资本内生能力；每季度组织对难以资本化风险各项指标进行自评分并形成分析报告，加强指标监测，坚持问题导向，针对失分指标制定改进措施并跟进落实；持续加强数据质量管理，保证填报数据的准确性和一致性。