工具化产品受青睐 债券ETF规模去年增长50%

中国基金报记者张燕北孙晓辉

2023年，债券ETF发展较快，截至年底，总规模超过800亿元，较上年底增长51%。

业内人士表示，债券ETF因其突出的工具属性备受机构资金青睐。对比成熟市场，国内债券ETF的发展才刚起步，未来前景广阔。

债券ETF规模大增

随着市场需求的持续扩大，2023年债券ETF快速发展。

Wind数据显示，截至去年底，全市场共有19只债券ETF，规模合计801.62亿元；全年增长272亿元，增幅达到51%。

鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌认为，债券ETF的快速增长，是市场行情发展的结果，也是债券市场高质量发展、基础制度和机制不断完善创新的体现。

“首先，2023年债市整体走牛，债基受到资金青睐。其次，指数编制机构和资管机构产品创新的触角延伸到了债券ETF，推出了更多新产品。第三，债券市场做市商制度不断完善，为债券ETF的发展提供了更好的环境。在银行间市场，监管部门持续加强做市业务管理，提升做市交易能力和市场化定价能力。在各方面的努力下，债券ETF的工具属性得以展现，获得投资者的认可。”

“债券指数化兴起背后的一个重要原因是机构投资者的崛起和其对债券ETF工具化属性的需求，”沪上一位基金经理强调，“由于公募基金买卖股票、债券的价差收入以及同业往来的利息收入具有税收优势，机构资金通过公募基金产品实现大类资产配置，低风险、低成本、交易便捷的债券ETF备受资金青睐。”

Wind数据显示，目前市场上的债券ETF机构持有占比超过七成，前十大持有人以银行、保险、券商为主。

国泰基金表示，相比主动权益基金，债券ETF与股票ETF最主要的优势是持仓透明、定位明确。以国债ETF为例，恒定久期、恒定品种，对底层资产的利率债属性和久期定位都很明确。而且，这种产品属性也十分符合养老金等中长期大资金的配置需求。

业绩方面，债券ETF表现较为稳健。今年以来绝大多数债券ETF斩获正回报。2023年，海富通上证城投债ETF、富国中债7~10年政策性金融债ETF等产品的收益率超过5%。

发展空间广阔

国泰基金表示，国内债券ETF的发展刚刚起步，对比美国等成熟市场的情况来看，债券ETF未来的发展空间非常大。

“从发达经济体的经验来看，在政府部门加杠杆发展经济时期，利率中枢水平趋于走低。在居民存款利率不断下降的背景下，相当部分资金会流入收益率相对具有吸引力、持仓透明的债券指数型产品。”国泰基金称。

银华基金表示，2008年金融危机以及2020年以来新冠疫情对于债券市场的冲击，让全球市场的基金经理越来越重视债券投资组合的流动性管理。与配置单只债券相比，使用债券ETF来做流动性管理以及风险管理，能够避免投资组合受到单一债券品种的拖累，帮助基金经理在市场出现调整时快速把握投资机会。

不过，也有观点认为，债券ETF的发展道阻且长。除了要横跨银行间和交易所两大市场、散户认可度较低、部分品种实物申赎有难度等市场普遍认为的难点外，债券型ETF相较场外固收产品，在投资收益上并无明显优势，适配的投资者对此类产品的流动性需求也不强，尚不具备规模激增的市场条件。

值得一提的是，从细分品类来看，各类债券ETF规模分化较为明显。在利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF三个类别中，利率债ETF产品数量最多，规模也最大。其中，海富通短融ETF去年规模增长了117亿元，接近翻倍；统计显示，这只ETF最受公募青睐，位居去年四季度公募FOF增持榜之首，在全部持仓基金中排名第六。

在业内人士看来，产品的稀缺性对规模影响较大。目前，信用债ETF和可转债ETF供给受限，规模增速相对较快。往后看，各类主题的债券指数产品或是行业创新的方向，例如超长久期利率指数、ESG债券指数、信用债主题指数等，不少基金公司都希望在细分领域挖掘机会。

魏枫凌预计，投资者对成本低、工具特征鲜明的债券ETF的投资交易需求将继续提升，机构投资者的配置需求也会增加。他认为，这类产品在券种、久期、跨境等方面的创新值得期待。