格林基金李玉杰：短债可配，债牛不止

债市最近一段时间都很火热。与A股市场经历了相当长一段时间的波动与出清相比，债市可谓走出了一轮酣畅淋漓的牛市。

根据银河证券统计显示，2023年年末混合型、股票型、债券型基金资产净值相比2022年年末合计增长-10629亿元、3521亿元、13612亿元。由此可见，债券型基金规模涨势喜人。其中，中短期纯债债券型基金更是成为债基中的赢家，规模从2022年末的2759亿元跃升至2023年末的4838亿元，增幅高达75%。

为什么中短期债券型基金这么受欢迎？一方面，是因为中短债基金完全不投资股市和可转债，主要投资于流动性较好的固收类资产，如国债、企业债、金融债等，而且它对投资标的的信用资质要求很高，往往以高评级、信用资质优秀的品种为主要投资方向，力争有效防控信用风险。另一方面，则是因为中短债基金主要投资久期在3年以内的债券资产，久期较短，所以相比中长期债券更容易卖出，流动性更好，能够更好控制回撤风险。

因此，对那些不愿承担股市的高波动，希望配置稳健资产的投资者来说，中短债基金确实十分令人心动。

格林中短债成立于2020年10月28日，据银河证券《中国基金业绩评价报告(周报版)2024-03-22》显示，截至2024年3月22日，格林中短债A近三年收益率为11.44%，同期业绩比较基准收益率为10.41%，在同类产品中排名前15%(11/74)。

对于宏观经济，基金经理李玉杰认为，从最近的高频数据看，地产环比略有改善，新房销售环比反弹，同比跌幅收窄，但总体仍处于需求下滑的状态。物价方面，与地产基建相关的商品走势偏弱，国内目前没有摆脱内需不足和价格通缩的整体走势。政策层面，汇率的压力间接影响央行的宽松，为了保汇率，短端资金不仅不能过松，央行可能还会推动资金利率适度维持在政策利率上方。资金方面，当下回购利率维持在稳定的水平，预计存单价格平稳在2.22%附近跨季。债券供给方面，主要影响是特别国债的发行，特别国债变成了在未来数年内均有稳定供给，从发行规模上来看，超长特别国债存在部分置换超长地方债的可能，因此市场化发行的概率高，超长债供给节奏会影响债券行情的演绎节奏。

由此，对于后期利率债投资策略，李玉杰表示，“3月底之前，资金平稳，短债暂时压力不大。跨季以后需要关注央行投放回笼的力度。长债目前波动区间的锚已经基本确定，30年国债波动范围在2.6%到2.4%，近期如果没有降息降准或者房地产政策等重大扰动，基本会围绕2.5%上下波动，运行到2.4%的时候就说明市场定价了比较充分的降息预期。国债期货目前同样看区间震荡行情”。