机构要评 | 市场再迎宏观利好 双焦主力收盘皆涨超3%

　　偏多头

国泰君安期货：宏观再度主导，双焦高位震荡

短期受到宏观层面的再度刺激，煤焦盘面价格跟随市场消息偏强运行，远月合约预期主导的逻辑再度强化。先前从十月底开始随着疫情防疫政策的优化以及地产三支箭的释放，叠加焦钢原料低库存的支撑，在宏微观共振的背景下，价格涨势持续近 2个月的时间。但随着消息被充分交易，弱现实、下游低利润导致原料采购刚需为主，盘面冲高回落。然而上周开始市场再度迎来宏观利好，39座城市首套房贷利率下限阶段性放款政策进一步优化延续，相关板块提振显著。短期来看，宏观层面的刺激较为显著，价格或有偏强运行趋势，但需要注意政策端对价格上行空间的影响，以及下游需求疲弱使得价格出现松动迹象。

　　偏空头

建信期货：双焦价格或以震荡下跌为主

澳煤进口或将放开，澳煤无论质量还是价格，都具有相对较高的竞争力，利空双焦。同时，对最惠国关税调整并不影响澳大利亚。关税调整预计或使贸易商与4月前提前增加进口，从而使在4月后的进口采购需求走低，利空双焦。综上，关注中澳关系与防疫相关措施与影响，双焦价格或以震荡下跌为主。

新湖期货：双焦盘面或弱震荡运行

焦炭方面，上周盘面下挫后反弹，下游成材表需疲软，焦炭总库存续累积，钢厂库存续回升，焦企库存由去化转为持稳，但地产仍有政策亮点，成材预期支撑强，不过澳煤进口放开基本成定局，双焦估值下移。基本面来看，首轮降后暂稳，贸易商恐高多观望，出货意愿增加，港口准一报价2720.焦企维持小幅提产，铁水产量续下滑，钢厂逐步转为按需，部分限制到货，整体供需偏松。现货下跌进行到第2轮，市场普遍预期现货春节前下跌轮数在2-3轮，节后则需关注成材需求恢复情况，如较好贸易商或入场抄底，反之则现货仍有下跌风险。盘面贴水约3轮，续跌需成材转弱带动，追空存一定风险，但如进一步反弹仍可布空。

焦煤方面，上周盘面偏弱下行后转震荡，下游焦炭转为下跌，但终端仍有利好出台，支撑旺季转强预期。澳煤基本确定逐步放开进口，最快船期或在2月上旬，造成估值上的压制，但短期澳洲受气候影响叠加放开初期贸易转换摩擦期难以放量。蒙煤方面通关因通行证与司机抗议煤矿介入运输市场，通关短暂大幅下滑，不过影响预计为短期。焦煤总库存续累积，煤矿库存续降，但洗煤厂有所累积，地产仍有利好释放。焦企维持小幅提产，煤矿进入放假周期产量逐步下滑，动力煤支撑偏弱，冬储尾声叠加焦炭下跌预期下焦企采购放缓，竞拍价格持续走弱，采销供需偏松。盘面贴水基本反应节前下跌幅度，进一步下跌需成材转弱配合，短线预计弱震荡运行，策略如进一步反弹仍可布空。

华泰期货：双焦延续增库，盘面价格承压

焦炭方面，随着原料煤价格下跌，钢厂冬储也随假期临近尾声，厂内出现不同程度的累库，钢厂补库需求不高，对焦炭维持刚需采购为主。综合来看，近期焦炭供需格局转向宽松，加上各钢厂还有降价预期，市场看跌情绪较浓，预计短期内焦炭维持震荡走势。

焦煤方面，随着焦炭价格下跌，焦企焦煤厂内延续增库态势，对原料煤的采购有所减弱。但随着假期临近各煤矿陆续放假，以及安全检查升级，煤矿端供应趋紧，另外蒙煤通关量的提升，也增加了焦煤的供给压力。整体来看预计短期内焦煤维持震荡走势。

光大期货：焦炭首轮提降全面落地，钢厂冬储补库进入尾声

焦炭：上周焦炭首轮提降全面落地，降幅为100-110元/吨，钢厂提降情绪不减，意向再次降价。上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.8%，较上周增1.1%。需求方面，铁水产量小幅回落，上周247家钢厂日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨。库存方面，上周焦企库存减少0.5万吨，钢厂库存上升大幅增加27.3万吨，港口库存回落13.9万吨，焦炭总库存上升12.9万吨。港口方面，港口焦炭现货价格震荡下跌，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2680元/吨，较上周下降70元/吨。上周全国平均吨焦盈利-14元/吨，环比下降57元/吨，焦企陷入亏损。预计本周第二轮还是会按照计划如期落地，钢厂冬储接近尾声，铁水产量持续走低，供应会逐渐趋于宽松，加之炼焦煤价格近期走弱，所以预计本周焦炭盘面以震荡偏弱为主。

焦煤：上周多数煤矿生产以保安全为主，且部分大矿已提前完成年度产量目标，煤矿临近放假产量收缩。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率75.59%，较上期值上升0.97%，综合开工率小幅增加。库存方面，洗煤厂库存增加 14.5万吨，沿海港口库存减少10.8万吨，样本钢厂焦化厂库存增加22.5万吨，独立焦企库存增加25.6万吨，焦煤总库存大幅增加55.8万吨。进口煤炭方面，远期海外炼焦煤PLV低挥发FOB报304美金/吨，周环比涨18.75美金/吨；CFR报314美金/吨，周环比下降1美金/吨。上周焦炭首轮提降全面落地，焦炭仍有看跌预期，部分焦企小幅减产，且原料煤库存多回归至半月以上水平，冬储补库已近尾声，下游采购炼焦煤节奏放缓。预计本周焦煤盘面震荡偏弱运行。

　　观望

中州期货：澳煤进口预期兑现，双焦震荡运行

上周焦炭第一轮提降已全面落地，幅度为100元/吨，目前高炉亏损，焦炭价格承压，叠加澳煤通关预期，原料价格支撑减弱，偏弱运行。受到焦炭提降影响，焦煤价格承压下行，供给方面，由于疫情的缓解，开工率有所上升，但节前整体不会有大幅变化。进口方面，蒙煤的通关量出现回落，本周日均通关720车左右，并且由于焦炭提降，口岸采购情绪低迷，交投氛围较差。1月6日路透社消息称中国国家能源投资公司已下订单进口澳大利亚煤炭，这是自2020年中国放宽对澳大利亚煤炭进口的非正式禁令以来的首批交易之一。

2022年11月份，中国进口炼焦煤573.22万吨，占煤炭总进口量的17.74%，环比减少7.66%，同比减少25.96%。11月份中国焦炭出口量为61.6万吨，环比上月增加22.5%。1-11月焦炭出口量为843.1万吨，比去年同期增长40.3%。综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。市场研判：区间操作或观望。