PDH利润处历史低位 液化气主力收盘跌3.98%

华泰期货： 【观望】

LPG多空因素交织，盘面或进入区间震荡

随着前期利好基本消化，LPG市场上行驱动已有所不足。虽然中东地区1季度供应呈现边际收紧的态势，但东亚供应缺口吸引了美国出口增加，或一定程度缓解市场紧张局面。需求方面，燃烧气消费进入淡旺季转换期，刚需逐渐走弱，此外，前期丙烷价格大涨导致PDH利润承压，装置减产的负反馈开始兑现。整体而言，当前LPG市场多空因素交织，经历了1月份大涨、2月上旬的回调走势后，盘面或进入区间震荡格局。策略：暂时观望。

国投安信期货：【偏多头】

强现实弱预期下LPG盘面高位震荡

高价压力下终端采购意愿偏弱，化工项目增加检修安排，深化市场看跌预期。短期来看进口气增量仍待时日，上游库存压力平稳下仍有惜售动力，价格拉锯向下游传导成本压力。强现实弱预期下LPG盘面高位震荡，关注区间操作。

东吴期货：【偏空头】

预计期货端近期弱势运行

盘面短线走弱，主力03合约跌幅较大，现货价格出现高位回调，基准地华南回落至6000元以下，针对03合约，3月仓单集中交割逐步临近，仓单量再度成为市场关注焦点。近期仓单量已超2021年同期，市场有传言近期仍有仓单注册流入加大盘面可交割品压力，密切关注后续动向。若新增仓单数量超预期，将对PG2303合约大幅利空。

总体来看，历史低位的PDH利润对装置开工和丙烷价格负反馈正在持续，故期货端突破前高压力较大，而期现深度贴水结构在节后再度加强又对期价底部予以支撑，预计期货端近期弱势运行。

华联期货：【偏多头】

需求处于旺季后期，现货高点或已出现

上游方面，原油低位受支撑，但目前仍面临2018年高点的压力。需求方面美联储加息节奏放缓但依然十分鹰派，高利率下欧美经济压力较大。国内方面复苏预期强劲中期需求向上将带来较大增量。供应端，调查显示OPEC 1月产量微降，俄罗斯在压力之下计划减产提振市场。原油中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，需求处于旺季后期，现货高点或已出现。随着期价反弹，气/油比价已有较大程度修复，但基差仍构成支撑。操作上，多头少量持有，支撑位5000。

新湖期货：【观望】

主力合约PG03面临仓单集中注销问题

夜盘PG03合约收4710元，跌179元/吨。以PG03为基准(04合约开始取消地区升贴水)，华南现货涨70至5900元，华东折盘面维持5650元/吨，山东折盘面跌170至5770元。CP3月跌12.5美元至720.9美元/吨，FEI3月跌21.2美元至670.9美元/吨。炼厂与码头供应回升；季节性旺季，但下游采购转弱，碳四需求保持良好，PDH开工大幅下降。中东供应下降预期支撑，外盘PG维持高波动，估值维持合理区间上方；内盘基差较高，内外价差走弱，主力合约PG03面临仓单集中注销问题，将走交割逻辑(反套)，预计与基本面关联度减弱，建议观望。

南华期货：【偏空头】

PDH开工率回落，仓单增加 LPG价格继续承压

尽管油价和外盘丙烷价格反弹，但对内盘LPG期货的支撑有限。历史低位的PDH利润对开工率和丙烷价格负反馈正在持续，多套PDH装置被迫降低负荷和检修；同时，仓单量大幅增加对盘面形成压力，尤其是3月合约。策略上，寻找阻力位做空，春节后PG2303在5000附近的空单继续持有，上方进一步阻力区4960-5000，可考虑加仓做空。