东方国信收购标的业绩变脸致上市首亏3.6亿 三年投17.6亿研发60%资本化疑调节利润

　　激进并购后，东方国信(行情300166,诊股)（300166.SZ）出现上市以来首次业绩变脸了。

　　年报显示，2022年，东方国信实现营业收入22.89亿元，同比下降7.33%，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.61亿元。

　　这是2011年上市以来的12年里，东方国信首次出现亏损。造成亏损的重要原因之一，是此前收购的四家标的公司商誉减值合计2.79亿元。

　　东方国信的存货出现异常，2022年底，公司存货账面余额为9.26亿元，同比增长17.51%，而同期营业收入下降。存货与营业收入为何不同步？

　　作为一家技术密集型企业，东方国信注重研发，近三年，公司累计投资17.64亿元进行研发。然而，其中，接近60%的研发投入资本化，资本化部分均高于当年净利润。因此，公司涉嫌借此调节利润。

　　5月10日，针对研发投入资本化等问题，长江商报记者向东方国信发去了采访函，截至发稿，尚未收到回复。

　　四家标的公司商誉减值2.79亿

　　东方国信迎来了上市以来的首次亏损。

　　2022年度，东方国信实现营业收入22.89亿元，同比下降7.33%；净利润为亏损3.61亿元，扣除非经常性损益的净利润为亏损3.73亿元，二者同比分别下降219.60%、240.48%。

　　从单个季度看，去年一至四季度，公司营业收入分别为4.70亿元、4.23亿元、5.32亿元、8.64亿元，同比变动10.15%、-4.49%、-14.22%、-11.84%；净利润为0.41亿元、0.18亿元、0.49亿元、-4.69亿元，同比下降36%、57.31%、53.37%、616.44%；扣非净利润为0.29亿元、0.11亿元、0.45亿元、-4.58亿元，同比变动3.46%、-71.95%、-56.08%、-573.99%。

　　数据显示，四季度大幅亏损，导致全年出现亏损。

　　四季度的营业收入是四个季度中最高的，为何会大幅亏损？主要原因是资产减值。去年四季度，公司资产减值损失3.76亿元、信用减值损失0.96亿元，而一、二、三季度基本上没有发生资产及信用减值损失。

　　整体来看，2022年，东方国信存货跌价损失及合同履约成本减值损失约0.88亿元、商誉减值2.79亿元、无形资产减值损失0.12亿元等，资产减值损失合计为3.83亿元。另外，应收账款坏账损失0.71亿元、其他应收款坏账损失0.09亿元，信用减值损失约为0.80亿元。

　　长江商报记者梳理，东方国信外延式扩张，累计溢价收购了11家公司，形成商誉10.65亿元。其中，收购上海乾通信息、北京炎黄新星、北京北科亿力形成的商誉分别为3.77亿元、2.28亿元、1.17亿元，三家公司的商誉合计为7.22亿元。截至2022年底，公司商誉账面原值10.15亿元。

　　2022年，上海乾通信息、北京炎黄新星、北京北科亿力分别实现营业收入5.08亿元、1.99亿元、1.34亿元，对应的净利润为4189.24万元、5507.63万元、611.9万元。

　　东方国信收购上海乾通信息时，其业绩承诺为，2014年至2016年实现净利润3500万元、4550万元、5915万元，如果2014年未完成交割，承诺期顺延至2017年，净利润承诺数为6276.90万元。

　　2022年，上海乾通信息的净利润不及2015年。因此，公司对此计提商誉减值准备1.41亿元。

　　此外，公司分别对北京科瑞、北京东华、北科亿力计提商誉减值准备0.31亿元、0.35 亿元、0.72亿元，四家标的公司合计计提商誉减值准备2.79亿元。

　　与收购相关的是，2022年，东方国信转让英国子公司Cotopaxi Limited股权产生投资损失2389万元，转让子公司北京区块节点科技有限公司股权产生投资损失1250万元。参股子公司北京摩比万思科技有限公司破产清算，产生投资减值950万元。欧元汇率下降，公司欧元贷款2200万元因早期锁汇产生汇兑损失2259万元。

　　东方国信于2011年初登陆A股市场，借助并购，公司营业收入和净利润曾实现了连续8年快速增长。但从2019年开始，营业收入增速放缓，并在2020年、2022年出现下降。净利润连续2年下降，2021年净利润与2020年基本持平，2022年则陷入上市12年来首次亏损。

　　毛利率连续三年下降

　　与近年来经营业绩下滑相对应的是，东方国信的毛利率接连下降。

　　东方国信主营业务是为客户提供企业级大数据、人工智能、云计算、工业互联网等平台、产品、服务及行业整体解决方案，从营业收入构成看，按产品分类为定制软件开发及服务、系统集成业务、软件产品、数据服务、云计算业务。

　　作为一家软件型企业，在研发方面，东方国信称，其坚持自主可控，聚焦核心技术，持续进行产品优化和技术融合。为此，公司的研发投入不少。

　　2020年至2022年，公司的研发投入分别为6.11亿元、5.61亿元、5.92亿元，合计约17.64亿元，占营业收入的比重为29.26%、22.71%、25.86%，均超过20%。

　　截至2022年底，东方国信的研发人员数量为3810名，同比增长3.56%，占期末员工总数的41.70%，较上年的42.35%下降0.65个百分点。

　　备受关注的是，在研发投入的会计处理方面，东方国信的做法让人心生疑虑。

　　2020年至2022年，东方国信资本化的研发投入分别为3.74亿元、3.30亿元、3.63亿元，合计约10.67亿元；资本化研发投入占研发投入的比例分别为61.21%、58.88%、61.21%，占当期净利润的比重分别为123.75%、109.34%、-100.40%。

　　市场质疑，2020年至2022年，如果东方国信的研发投入全部费用化，净利润将出现连续三年亏损，因此质疑公司在借助研发投入调节利润。

　　让人意外的是，虽然东方国信研发投入不菲，但公司的综合毛利率持续下降。2020年至2022年，公司的综合毛利率分别为46.48%、40.36%、31.07%，2019年，其毛利率为51.14%。2020年至2022年，公司的净利润率分别为14.99%、12.42%、-16.01%。

　　此外，东方国信的存货变动与营业收入并不同步。

　　东方国信的存货主要是向供应商购买劳务，2020年至2022年末，公司存货账面余额持续增长，分别为5.13亿元、7.88亿元、9.26亿元；2022年存货同比增长17.51%，而营业收入同比下降7.33%。

　　针对存货异常现象等，5月8日，深交所创业板公司管理部向东方国信下发问询函，要求说明存货余额变化与营业收入变化不匹配的原因及合理性，存货跌价准备的计提是否充分等。