非农终极前瞻，一文看数据细节将如何影响市场！

汇通财经APP讯——美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)将于北京时间周五21:30发布11月份就业报告，这一事件可能会给金融市场带来重大波动，并在周末前引发有吸引力的交易。在经济被认为正在放缓的时候，周五的就业报告预计将显示，雇主们在11月份实际上加快了招聘步伐。但投资者和政策制定者一直预计，经济增速将放缓到足以让美国联邦储备理事会(fed，美联储)在通胀回落和就业供需不匹配趋于平衡的情况下，结束本轮加息周期。一份炙手可热的就业报告可能会削弱这种信心，并给华尔街一直以来的乐观情绪泼冷水。嘉信理财金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)首席固定收益策略师凯西?琼斯(Kathy Jones)表示:“由于参加罢工的汽车工人正在返工，股市有上行风险。所以看起来就业市场稳定但正在放缓。”过去三个月，就业人数平均增长了20.4万人，尽管远低于2022年同期的34.2万人，但仍是一个稳步增长。不过，过去12个月的失业率仅上升了0.2个百分点，至3.9%，高于今年早些时候的水平，但仍是经济强劲的标志。

工资增长和通货膨胀

在总体数据之外，最重要的数据点可能是工资。道琼斯(Dow Jones)预计，平均时薪将较10月份增长0.3%，在未来12个月内增长4%。年平均时薪水平与美联储2%的通胀目标不一致，但低于2022年3月5.9%的峰值。使工资增长达到可持续水平对于降低通胀至关重要，因此任何更明显的变化都可能引发市场反应。

失业率是经济衰退的指标

除了工资，总体失业率可能会受到一些额外的审视。尽管失业率与一年前相比只是小幅上升，但已较4月份3.4%的近期低点上升了0.5个百分点。两者的显著区别在于，久经考验的指标萨姆规则(Sahm Rule)显示，当失业率从最近的3个月平均水平上升0.5个百分点时，经济就处于衰退之中。然而，即使是该规则的作者、经济学家克劳迪娅·萨姆(Claudia Sahm)也表示，虽然警告信号肯定已经到位，但这次也不能保证会出现这种情况。一旦失业率开始上升，它通常会持续下去，并加速，这是一个反馈循环。这就是为什么失业率的小幅上升可能是真正的坏消息，因为它会继续上升。

本周公布的其他数据显示，就业市场出现了一些波动

职位空缺降至两年半以来的最低水平，ADP报告称，私营部门就业人数仅呈增量增长。尽管持续申请失业救济人数小幅下降，但仍在上升。然而，据高盛(Goldman Sachs)称，汽车行业和好莱坞罢工归来的工人可能会使11月份的总人数增加至多3.8万人。事实上，该公司的经济学家预计，该报告将大大高于华尔街的估计——总数为23.8万，这可能会让一些人感到紧张，因为它可能会强化美联储的立场。招聘营销公司HireClix的创始人兼首席执行官尼尔·科斯塔(Neil Costa)表示，他目睹了招聘广告的放缓。始于今年年初，毫无疑问，我们看到人们减少了招聘广告支出。不过，就业市场的一些领域依然强劲，特别是医疗保健领域，而他看到运输、物流和制造业的增长放缓。Costa预计2024年经济将继续放缓，尽管这与深度衰退不一致。在这个特殊的时刻，人们只是非常谨慎。

黄金、美债收益率、美元将对非农数据相当敏感

黄金、美债收益率、美元和Nasdaq 100指数将对11月美国非农就业报告相当敏感，因就业数据可能对美联储政策路径的市场定价产生直接影响，强劲的就业增长将利好收益率和美元，但不利于黄金和纳斯达克100指数，疲弱的就业创造可能对利率和美元不利，但对贵金属和科技股有利。根据普遍估计，美国经济将在11月新增18万个就业岗位，(10月增加15万个就业岗位)。根据这一结果，预计失业率将保持在3.9%不变。平均时薪是美联储密切关注的一个强有力的通胀指标，预计将上升0.3%，使12个月的数据从4.1%升至4.0%，这对政策制定者来说是一个积极的、尽管很小的方向性改善。为了维持近期的市场动态——保持美国国债收益率和美元走低，同时维持风险资产和贵金属的整体看涨势头，即将发布的数据必须显示经济开始大幅放缓，从而证实过于鸽派的利率预期。在下面的图表中，显示了所有2024年联邦基金期货合约的隐含收益率，我们可以看到，最近几周，降息押注大幅上升，交易员认为明年年底前美联储将放松100多个基点。市场可能嗅到了即将出现的麻烦，也可能完全错了。

非农数据对市场影响预期

11月就业报告中的任何数据，若与经济疲弱扩大的前提相矛盾，且与未来12个月的过度宽松政策不一致，例如就业创造强劲或薪资增长极其强劲，都可能促使交易商解除极端鸽派的货币政策押注，推高收益率和美元。这种情况将给黄金和纳斯达克100指数带来压力。相反，如果非农就业数据大幅下滑，可能会对市场产生相反的影响，因为它证明了人们对正在酝酿的经济挑战的担忧是合理的，并支持未来几个季度多次降息的理由。这种情况可能会给收益率和美元带来下行压力，但可能对金价和纳斯达克100指数有利。