重阳投资总裁汤进喜：建一流投资机构，走高质量发展之路

当前市场情绪低迷，投资者普遍悲观。作为专业机构投资者，应该向投资者传递信心。一流投资机构，要在悲观中保持乐观，在逆境中看到希望

《投资时报》记者  李浥尘

2023年，全球科技、社会、政治、经济都迎来重要变化。生成式AI技术迅速破圈并成功开启商业化之路，拉开了下一轮科技引领生产力变革大潮的序幕。与此同时，中国经济发展到了新旧动能转换的长周期，人工智能、大数据、物联网的迅猛发展，“新质生产力”的加快形成，标志着中国制造业正加速转型升级，努力向智能制造迈进。

在经济运行实现恢复向好的背景下，如何进一步稳住预期、提振信心？中国企业如何保持高质量发展战略定力、积极促进新旧动能转换？

2023年12月20日，标点财经研究院联合《投资时报》、投资时间网于北京举办“见未来•2023第六届资本市场高峰论坛暨金禧奖年度颁奖盛典”，数百位嘉宾济济一堂，共同锻造了一场精彩的观点视听盛宴。

上海重阳投资总裁兼首席风控官汤进喜在此次“见未来”峰会上发表了《走高质量发展之路 建一流投资机构》的致辞。

汤进喜在致辞中表示，一流投资机构是有格局、有能力、有影响的投资机构，建设一流投资机构，要贯彻新发展理念，走高质量发展之路。在他看来，资管机构实现高质量发展，需重点关注以下几个方面：要坚持政治性和人民性；要建设优秀、健康的公司文化；要探索可持续发展的投资模式；要提供优质的投资者服务。此外，他强调，一流投资机构，必定是一个学习型机构，能够不断适应社会、科技新的发展、新的变化。   

在致辞的最后，汤进喜指出，当前市场情绪低迷，投资者普遍悲观。作为专业机构投资者，应该向投资者传递信心。一流投资机构，就要在悲观中保持乐观，在逆境中看到希望。“我们相信春天很快就会到来。”

以下为致辞全文。

尊敬的各位嘉宾：

大家下午好！

中央金融工作会议指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。提出要加快建设金融强国，走中国特色金融发展之路，推动金融高质量发展，培育一流的投资机构。现在正值岁末年初，各家机构都在认真学习金融工作会议精神，谋划、研究如何贯彻落实好金融工作会议提出的要求。我们也在认真学习、研究如何建设成为一流投资机构。借此机会，我将我们的思考向大家做一个汇报。

投资机构是什么？我们理解是指专业的机构投资者。专业机构投资者有两种理解，一种是资金所有者，比如社保基金、企业年金、职业年金、保险机构等。一种是中介机构，即资产管理机构，包括公募基金管理公司、私募基金管理公司、保险资管公司、银行理财公司等等。在目前国内市场语境下，一般来说，我们谈到专业机构投资者，主要还是指资产管理机构，包括了公募、私募、银行理财、保险资管、券商资管、信托公司等。在这儿，我就将建设一流投资机构，视同于建设一流资产管理机构。

资产管理行业过去发展取得比较不错的成就。截止目前，管理规模已经超过130万亿元人民币，是资本市场的重要参与者，在服务实体经济、支持科技创新、服务居民理财方面做出了不可忽视的贡献。但同时，资产管理行业也确实存在不少问题，最直观的来说，不少产品给投资者造成了损失，有的损失还比较大，没有赚钱效应。虽然有各种客观原因，但资管机构本身的责任是躲不开的。从这个角度来说，绝大多数机构离一流投资机构尚有很大距离。

对于一流投资机构的内涵，仁者见仁智者见智。不同的理论指导不同的实践。对于一流投资机构的定义，我们和西方成熟市场有共性，也有差异性。我们理解，一流投资机构是有格局、有能力、有影响的投资机构。

所谓有格局，是坚持政治性和人民性，坚持投资者利益优先的价值观；坚持价值投资、长期投资，把服务实体经济作为宗旨。

所谓有能力，是要有卓越的投资管理和风险管理能力，能够在有效控制风险的前提下，给投资者提供合理的长期回报，进行有效的资源配置，甚至能发现、培育伟大公司。

所谓有影响，是要有积极、正面的市场影响力和社会影响力，能够引领行业正确的投资导向和文化导向。

建设一流投资机构，要贯彻新发展理念，走高质量发展之路。资管机构实现高质量发展，我们认为以下几个方面需要重点关注：

第一，要坚持政治性和人民性。投资，就是投资国家的未来。巴菲特说过，永远不要做空自己的国家，你才能获得成功。作为一流投资机构，一定是要对国家的未来充满信心，保持乐观的心态。投资，要将服务实体经济作为根本的宗旨，投资的回报，溯源是来自实体经济的回报。作为资管机构，一定要将投资者利益放在首位。一般说来，资管机构的三个利益主体投资者、员工、公司中，投资者利益永远要放在第一位。这是行业相关法律法规规定的，是行业认可的普遍准则，是全球资管行业的通用做法。 

第二，要建设优秀、健康的公司文化。文化是一个公司的灵魂。没有健康文化的公司不可能走的远、走得稳。公司文化涉及方方面面，基金业协会对于公募行业和私募行业都发过文化建设倡议书，提出了具体内容，要求行业机构积极践行。作为中国的资产管理机构，我们的行业文化建设需要将现代资管行业的普遍要求和中国优秀传统文化相结合，要符合公司的实际情况。

在此，想重点强调几个方面：

一是诚信文化。诚信是社会主义核心价值观的主要内容。诚信是我国优秀文化传统，古人有很多阐述，比如“言必信、行必果”、“不信不立、不诚不行”等等。诚信在现代商业语言环境中是“契约精神”。资产管理业务本质上是受人之托、代人理财，确立诚信文化尤其重要。《基金法》明确提出，基金管理人应当恪尽职守、履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。《信托法》规定信托当事人进行信托活动，必须遵守诚实信用原则。《资管新规》要求金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务。银行理财和保险资管业务相关办法，也都在总则中规定，要遵守诚实信用、勤勉尽责的义务。所以，诚信文化是一流投资机构文化建设的首要任务。

二是合规文化。作为受监管机构，合规运营是机构生存发展的前提。维护市场秩序，遵守法律法规是投资机构应尽的义务和责任。从实践来看，凡是被市场所淘汰的，都是在合规方面存在重大问题的。机构按照合规来运营，短期内可能会影响效率，从长期来看，合规一定是会创造收益的。   

三是投资文化。正如前面提到的，做投资的必须要相信国家的未来。我们要培育长期投资、价值投资的理念，防止短期炒作，不要做空国家。要培育稳健的投资文化，努力给投资者创造稳健的投资回报，防止大起大落。长期投资的理念，要从资管机构的股东和董事会做起，对管理团队的考核要着眼长期，要适应资管行业的规律。如果对管理层的考核是短期的，层层传导，对投资团队的考核也必定是短期的。资管机构要有足够稳健的投资业绩，提高投资者的持有获得感，从而促进投资者的长期持有、长期投资。

四是风控文化。投资能力和风控能力是相辅相成密不可分的。做好风险控制是投资机构高质量发展的前提。有一位著名的投资家说过，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。所有投资业绩好的，必定是风控做的好的。如果没有卓越的风控能力，就不可能有持续的创造收益的能力。贯穿投资机构长期投资之路的，一定是风险控制而不是冒进。一流的投资机构，需要其风险控制的能力与赚取收益的能力一样卓越。当然，在市场高歌猛进的时期，风险控制的效果很难看到。只有在潮水退去之后，我们才能看到游泳者谁穿着衣服，谁在裸泳。

第三，要探索可持续发展的投资模式。一流投资机构，应当是恒星而不是流星。每一家机构都会说自己是专业的机构，每一家机构都可能会在某一时间段取得好的业绩。作为一流投资机构，应该是业绩可持续、投资可复制的。这就需要探索一种可持续可复制的投资模式。

给大家汇报一下我们公司的探索。我们公司比较早就在考虑公司的可持续发展问题，不断研究、探索机构化的道路。   

一是培养人才，从2006年就开始校招，投资经理的培养经历了分析师、给自己公司管钱、给客户管钱的经历。

二是探索机制和模式。我们认为，现阶段私募基金应该给投资者提供比较稳健的投资回报，控制好回撤，在较长时间段，给投资者提供合理的回报。在研究了境外大型资产管理机构的实践之后，结合公司的实际情况，我们开始探索投决会领导下的多基金经理共同管理模式。在这种模式之下，每只基金根据规模大小，由若干位基金经理共同管理。公司投资决策委员会负责决定基金的仓位区间、股票库管理、基金经理考核等事项。基金经理在投决会定好的框架下独立管理自己分仓部分的资金，合规风控对研究、投资、交易进行全程监测。从过去五年的实践来看，结果基本符合预期。多基金经理共同管理模式拓展了超额收益阿尔法的来源数量，同时又不影响其各自的质量，从而在实现符合预期的投资收益的同时，又避免了投资组合风险的过分集中，有效降低组合净值的波动性和回撤，给投资人带来良好的绝对收益的体验；投资业绩可持续、投资风格可复制、投研能力可迭代，管理规模可拓展。这种投资模式下，有几点特别重要，一是要有投决会的领导；二是基金经理要有共同的理念，相互之间有充分的沟通交流，信息高度透明；三是要有严格的投资纪律。

投资机构之间差异很大，多基金经理共管模式，对我们公司来说是适用的，但也不见得对所有机构都适用。但是有一点，任何一家机构，都需要平衡好管理规模和管理能力的问题，要控制好回撤，提高投资者的获得感。

第四，要提供优质的投资者服务。资管机构本质上是给投资者服务。一流投资机构，应该提供一流的投资者服务。要诚实面对投资者，做好信息披露。要站在投资者的角度考虑问题，具有共情性，在合规的前提下满足投资者的合理需求。要引导投资者长期投资、价值投资。在绝望的时候给投资者以希望，在狂热的时候让投资者冷静，及时进行沟通，做好投资者陪伴服务。   

最后，一流投资机构，必定是一个学习型机构，能够不断适应社会、科技新的发展、新的变化。我们正处于百年未有之大变局之中，AI技术的应用、生物医药技术的发展，必将会对整个社会产生深远的影响。作为一流投资机构，应该保持持续性学习，理解新的行业新的技术，支持科技创新，分享科技进步带来的收益。

当前市场情绪低迷，投资者普遍悲观。在这个时刻，我们作为专业机构投资者，应该向投资者传递信心。赚钱是个困难的过程，因为投资是逆人性的。一流投资机构，就要在悲观中保持乐观，在逆境中看到希望。我们相信春天很快就会到来。

谢谢大家！