【西部利得严志勇】目前宏观经济的趋势仍需观察，债市仍处于震荡区间

上周债券整体较为强势，对于后续市场，我们观点如下：

1、PMI超预期，稳增长预期升温。

3月制造业PMI录得50.8，超过市场预期。在3月公布的1-2月经济数据显示宏观经济稳步增长，此次PMI超预期可能会加强投资者对于经济的信心。虽然当前地产行业仍在低位，但短期内稳增长预期可能对债券市场情绪有所压制。

2、债券供给加大，关注流动性压力。

上周五财政部公布二季度国债发行计划，虽然尚未公布超长期特别国债发行计划，但本周两支国债发行均放量，为超长期特别国债预留发行窗口，国债发行可能持续放量，影响投资者对于后续的流动性预期。本周为月初，预计央行可能会回收上月末投放的资金，同时叠加国债发行放量，资金面进一步宽松概率较低。考虑到上周短端收益率有明显下行，本周短端或面临一定止盈压力。

综上，短期内经济增长预期升温，同时本周国债供给放量，多因素均对债券市场情绪在短期内有所压制。目前宏观经济的趋势仍然需要观察，债市仍处于震荡区间。长期而言，债市强势格局或并未打破，短期基本面好转可能会降低总量政策加码的可能，地产政策超预期的概率可能下降。

数据来源：Wind

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