私募：屏蔽短期干扰 把握底部机会

中国基金报记者 任子青

市场震荡之下，不少私募认为，国内经济已经出现触底信号，机构投资者应当聚焦经济和市场基本面研究，屏蔽短期市场涨跌的干扰，把握市场底部的机会，后续重点关注经济修复的持续性和稳定性。

屏蔽短期涨跌干扰

把握市场底部机会

谈及未来的投资机遇，华夏未来资本认为，四季度国内经济和A股市场都处于触底回升阶段，但由于地产恢复的力度较弱，经济回升的斜率较为平缓，市场机会将主要是结构性的。当前环境下，机构投资者应当聚焦经济和市场基本面研究，屏蔽短期市场涨跌的干扰，把握市场底部的机会。

淡水泉认为，从投资角度，市场信心低迷意味着投资者当前预期已处于低位，当下更应该用积极的心态去寻找机会。对于当前经济运行的状态，一方面，从宏观数据看，随着政策不断落地，PMI重返扩张区间，消费、工业企业等经济指标从低位逐步抬升，表征经济显现企稳复苏态势；另一方面，从“双节”假期消费数据看，旅游出行数据继续恢复，但低成本消费特征明显，房地产销售短暂改观后也未迎来传统的“金九银十”旺季，微观需求依然偏弱。后续需关注经济修复的持续性和稳定性，这将决定市场信心恢复的程度。

不少私募表示，应当着眼长期，挖掘具备投资价值的优质个股。

翼虎投资董事长、投资总监余定恒认为，当前国内外均处于政策的观望和深度博弈的窗口。“L型”的探底周期预期变长，但下跌空间有限，探底空间变窄。

“我们不预测底部，但我们认为‘好价格+好公司’已经普遍出现在A股和港股，现在是非常好的价值投资机会，所以加仓A股和港股。”止于至善投资总经理何理说。

聚鸣投资表示，从投资角度自下而上看，有些个股已经跌到一级市场的价格，中长期看风险很小，已进入配置区间。

市场观点分歧增大

底部特征明显

近日，半夏投资掌门人李蓓再度发声，认为A股大概率有超越5年一遇级别的牛市，但也有私募建议投资者全部赎回，市场观点分歧增大。

对于这种分歧，聚鸣投资直言，从微观看，调研的企业和订单已经在逐步恢复，多数行业已经触底，少数行业还在继续下行，看好A股长期投资价值，并持续自下而上挖掘其中个股的机会。

余定恒表示，市场没有绝对的低点，只有相对的低点。A股经历近三年的调整，多数板块都具备了较高的性价比，但短期噪音和不确定因素依然存在，市场缺乏主线和持续的向上力量，长期配置和短期避险，二者的立足点不同。

“观点分歧在任何时点都存在。”朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，目前倾向于认为市场处于底部区间，有反弹机会。尽管今年难以积累收益，但仍有部分业绩稳定的管理人在持续为投资人创造收益。

在好买基金研究中心研究员徐冬冬看来，管理人的观点都源于自身经验和视角，所以不同管理人之间肯定会存在差异。困难之下，更应积极发掘性价比优秀的投资机会。

招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉观察，当前个人投资者情绪极度悲观，机构投资者情绪相对乐观；择时型基金经理部分悲观，选股型基金经理普遍乐观；投资策略单一、产品回撤过大、经营困顿的管理人难免悲观，策略多元化、长期业绩优秀、风控得当、投研精进的管理人积极乐观。

贾戎莉认为，当前，除了估值水平处于低位、多数投资者信心缺失、基本面呈现边际改善、政策支持陆续出台等特点之外，情绪和信心的分歧，也是市场底部的典型特征之一。