发展质量再高一点 基金业就能赢得更多尊重

编者按：时代的浪潮滚滚向前！总有一些不容忘记的时间和故事，值得被镌写和铭记。

发轫于1998年的中国证券投资基金业，从零起步，筚路蓝缕、砥砺奋进，历经25年的规范发展，取得了令人瞩目的成就。25年来，中国基金人把最宝贵的年华献给了中国证券市场这一开创性的事业，并经受住了市场风浪的洗礼，成长为资本市场的中坚力量。值此承上启下、继往开来的历史性时刻，《证券时报》特推出“公募基金25周年25人”系列人物专访，以重温历史、开启新知，共迎中国基金业高质量发展新时代。

证券时报记者 杨波

1997年底，广东东莞长安镇莲花山庄。来自国内8家证券公司、2家信托公司的50多人参加了中国证监会主办的首届基金培训班，时任中保信托基金筹备组组长的谢卫也在其中。自此，谢卫开启了他25年的基金生涯。

1998年，谢卫参与筹备富国基金。

1999年，富国基金成立，谢卫出任副总经理，先后分管销售和投资。2008年，谢卫加盟交银施罗德基金公司，担任副总经理。

2019年，谢卫出任交银施罗德基金公司总裁。

在不乏波动、遍历轮动的资本市场投资中，交银施罗德旗下权益基金保持了优良的中长期业绩，并追求规模的有序增长，对权益基金发行数量、单一基金经理的管理规模难得地保持克制。公司在业务发展中逐步凝聚出追求产品辨识度的共识，以清晰的风险收益特征发展产品线，在主动权益、固收资产、“固收+”中发展尤为突出，也在行业内树立起理性、冷静、专注的口碑。

作为基金行业为数不多的元老级总经理，谢卫的故事远不止于交银施罗德。作为公募基金行业曾经唯一的全国政协委员，他在历届全国“两会”期间，屡屡建言提案，深受关注和认可。

日前，谢卫接受了证券时报记者的专访，讲述了25年来自己与行业、公司共同成长的故事。在采访中，我们屡屡被他的真诚坦率所打动。他的故事，以及他对行业发展的思考，都让人深受启迪。

“早期大家很懵懂

但顶层设计周全而长远”

证券时报记者：你曾参加在广东东莞举办的首届基金培训班，请讲讲当时的情况。

谢卫：1997年11月，国务院证券委颁布《证券投资基金管理暂行办法》，年底，证监会在东莞长安镇莲花山庄举办了首届基金培训班，由8家证券公司、2家信托公司各出5人，一共50-60人参加，培训两周，我当时是中保信托基金筹备组组长，也参加了这次培训。讲课老师主要是从香港请来的国际成熟机构的专业人士，给我们普及公募基金的基础知识，当时我们都很懵懂，很多概念让我们耳目一新，比如组合投资、分散投资、比例限制等。

证券时报记者：回本溯源，你认为公募基金初创期什么最重要？

谢卫：上世纪90年代是一个金融行业蓬勃发展的时代，公募基金也应运而生。我们观察到，国内各个业态的金融机构在发展过程中，或多或少都暴露出较大的风险或经历过系统性的整顿，而公募基金虽然历史上犯过错，现在也仍会犯错，但与其他金融机构相比，没有出现过大的风险和系统性的治理整顿，是什么支撑我们一路相对平稳地走过来？核心在于监管部门对公募基金的顶层设计考虑得非常周全非常长远，四梁八柱清晰坚固，在参考国外经验，吸取国内金融机构经验教训的基础上，建立了一个长治久安的制度安排。

我理解的制度安排主要是三点：托管制度、严格的合规和充分的信息披露制度、不承诺收益的原则。

在证券市场早期，会有证券公司挪用保证金的现象发生，而基金行业设立之初就确立的托管制度，从根本上确保基金资产不可能被资产管理者挪用，这在当时是非常高瞻远瞩的。另外，第一代基金管理人大多是券商自营出身，早期证券市场并不规范，但充分的信息披露、投资比例限制、双十规定等保证了基金投资不会过度跑偏。刚开始大家旧的习气还在，都觉得很局促，很不习惯，像戴上了紧箍，但正是公募基金初创期的制度安排，保证了行业在有约束的条件下健康发展。

不承诺收益的原则，使我们在发展初期直面极大挑战，面对投资者的不理解，迫使我们沉下去，做大量基础知识的普及和树立正确的投资理念。我认为，不承诺收益的原则是资产管理行业的灵魂所在。谁也不是圣人，我们能在公募基金干二十多年，也得益于这些制度。

“外表光鲜

总欠缺被尊重的感觉”

证券时报记者：富国基金成立后，您先后分管过销售与投资，期间富国天益成为第一只做拆分的基金，请你讲讲当时的情况。

谢卫：2006牛市到来，我们的业绩也越来越好，但销售端却不见起色，公司安排我再次分管销售。那两年富国天益业绩很好，但净值越高赎回越多，眼看着基金规模越来越小，我们都很着急。当时基金公司和基民之间存在巨大的认知鸿沟，现实的情况是老百姓喜欢买一块钱的基金，于是就有市场部人员提出，是否可以参照上市公司十送十的模式，降低基金净值？沿着这个思路，我们反复讨论、琢磨、计算，2006年7月，富国天益试点拆分，受到市场较大关注，基金申购量激增，基金规模增长到30亿元。这之后，旨在“净值归一”的基金拆分、大比例分红在全行业大行其道，通过这两种方式公募基金持续营销了大约3000亿元，一定程度上助推了2007年的大牛市。

证券时报记者：富国天益拆分得比较早，是不是没有给客户亏钱？

谢卫：从结果来看，富国天益拆分得比较早，基金经理能力也很强，没有给拆分时进来的客户亏钱。但我们当时的销售行为本身有瑕疵，不能只看结果。一个不当的销售行为不是必然亏钱，但没有以正确的认知为基础的销售行为，即使是赚钱的，也是不当的。虽然在市场高位发基金也不意味马上亏钱，还有可能再赚一波，投资者也是自愿主动来买，但基金公司动用了专业优势、广告资源等，引导投资者购买，有误导的成分。

在烈火烹油涨了又涨的牛市，可能渠道、客户都很乐观，但我们是专业投资机构，我们是管产品的人，知道这个产品大概率能不能做好，当我们自己都比较担忧，觉得不太好做的时候，还是需要克制。

证券时报记者：基金赚钱基民不赚钱，的确是一个沉重的行业话题。

谢卫：公募基金行业发展很快，但在光鲜的外表后面，总觉得欠缺被人尊重的感觉，为什么？因为我们没有满足期待，没有为大多数持有人赚到钱，基金行业高成长的背后还有很多问题，比如在投资端仍然比较浮躁，风格漂移、押注式投资等屡见不鲜。在销售端，一些过激的营销行为仍在不断轮回，行业也做过大量的投资者教育工作，但牛市一来，还是有圈钱的冲动。如果我们始终把规模看得太重，总在高点大规模扩张，当风险来临时，我们会遭遇什么样的信任危机？公募基金的行业声誉会受什么影响？这个问题固然有方方面面、内部外部的因素，但作为公募基金人员，我们首先要认识到自身有不可推卸的责任。

路是基金经理

靠实践走出来的

证券时报记者：你什么时候开始转变？

谢卫：公募基金的投资经历了一个螺旋上升的过程，2003年的“五朵金花”带来了公募基金第一轮价值投资浪潮，从2009年转为关注宏观政策和经济周期，2013-2015年是新兴产业和小股票的天下。2015年中，股市暴跌对公募基金投研又是一轮洗礼。但回顾每一次投资方式或者风格大幅切换之际，率先做出改变、甚至是在之前已经做出改变的基金公司都收获了很强的认可和口碑。这也告诉我们，随大流只能获得平均水平，时代的进程总是在犒赏冷静独立的正确判断。

从2016年开始，公募基金行业的投研体系和投资方法论全面革新，精选个股、深度研究成为大部分公司优先考虑的投资框架，一批中生代、新生代基金经理开始成长起来，并崭露头角。从交银施罗德的实践看，从2016年到现在，公司涌现出了一批精研个股、对产业链和上市公司进行360度挖掘的基金经理，他们相信阿尔法收益是中长期业绩的基石，如果有足够的阿尔法，可以抵消掉一部分市场的不利因素，穿越市场牛熊轮回。他们在基金业相对规范的时期入行，受过严格的研究训练，相当专业和理性，研究越深入越懂得敬畏市场，也越知道自己的能力是有边界的，即使非常优秀的基金经理，对突破能力圈也非常谨慎。

证券时报记者：你们怎么定义好的产品？

谢卫：我们是产品提供方，首先要做好的产品，什么叫好的产品？对我们来说变得越来越清晰，以权益产品为例，中长期业绩一定要好，一定要有阿尔法、不用追短期风口，一定要有意识地控制回撤、坚持组合均衡。

这是基金经理在投资端上探索出来的道路，公司管理层也接受了这条路，并围绕这条路设计公司发展路径，把权益投研正确的做法，延伸到公司经营中。很幸运，我们与基金经理彼此都能接受，基金经理觉得这样做很有成就感，人员的稳定性会比较强。这种文化现在已深入人心，哪怕研究员期间覆盖非常好的产业赛道，当他们升任基金经理之后也会自主地选择均衡配置、拓展能力圈，并非常注意控制风险和回撤，即使熊市时产品净值出现阶段性下跌，回血能力和未来创新高的可能性也较大。

这点非常有趣，我经常跟我们的基金经理聊，每个人给我的回答都是，不愿意被贴标签或者被定义为某种单一风格，也不愿意被作为某个行业贝塔的配置工具，他们都选择打破疆界，尽力而为。

“我是少数

收益丰厚的基民”

证券时报记者：公募基金在快速发展过程中，什么是最重要的？

谢卫：公募基金的发展质量是最重要的。公募基金有制度上的优势，有深度研究的基础，过去六七年深度研究上了一个很大的台阶，只要坚持走深度研究这条道路，较好投资收益就可以持续，只需要再坚持一下，克制一下，发展速度也许会慢一点，但质量就能高一点，这个行业就能赢得老百姓由衷的尊重。

公募基金规模化、产业化的方法，行业还在不懈地探索。但目标非常明确的是，一定要让更多人受惠。水能载舟，也能覆舟，老百姓是金融活动的主要参与者、资金提供方，想让市场发展壮大，就必须让百姓获益。一家基金公司只有以持有人利益为先，才能获得稳定长期的资金来源，拥有良好的发展前景。

证券时报记者：你自己投资基金吗？

谢卫：我可能是少数收益丰厚的基民，因为我长期持有，最早发行基金时，我都会自己买一点，一直持有到现在。后来到了交银施罗德，我买入了旗下不少基金经理的权益基金，除了转换，基本是只买入不卖出。所以，我基本上拿到了行业平均百分之十几的年化回报。我一般是在市场相对平淡一点的时候买入，保证牛市来时我在场。