达沃斯论坛上的“AI概念股”谁是输家 谁是赢家？

在瑞士达沃斯举行的全球精英会议的气氛对AI投资者来说是一个有用的风向标，对此，华尔街分析师James Mackintosh就资本市场对AI的反应和达沃斯论坛上的AI话题做了分析。

他首先提出问题，人工智能的热潮是否已经过去？去年，随着ChatGPT的推出，与人工智能相关的一切都蓬勃发展起来。考虑现在买入的投资者也错过了一些惊人的收益，因为人工智能股票从1月到6月一路飙升，其中一些头部AI公司的股票还在继续上涨，尽管速度要慢得多。

分析师倾向于AI概念被夸大了，投资者的歧视和偏好让一些较小的AI公司股票受到重创。

“现在人工智能领域正在发生的事情是真实的，”挪威1.5万亿美元主权基金负责人Nicolai Tangen说，“如果你和OpenAI公司首脑Sam Altman交谈，就会发现他们的业务正在发生什么变化，你与微软交谈，也会发现这种情况正在发生。”尽管如此，他还是卖掉了基金在微软和其他七大科技股中的超重仓位。

达沃斯的“现实扭曲”现象很严重，但企业对使用人工智能提高企业生产率的前景越来越兴奋。

BlackRock首席运营官Robert Goldstein是最看好人工智能的人之一。他说，大型语言模型——ChatGPT背后的技术——将带来惊人的快速投资回报。

“我相信，明年，也就是2024年，你将开始从这些技术中获得实实在在的投资回报”，他说。

他说，BlackRock的员工将获得人工智能“副驾驶员”，帮助他们更好地完成工作，而不是取代他们的工作。其中一个例子是报告初稿可以在数分钟内完成，而不是数天后再由人工审核。

JPMorgan总裁兼首席运营官Daniel Pinto预计，回报速度会慢一些，但在两到三年内就能实现，仍然非常快。

“技术可能是受益最大的领域，可以增加20%、产出增加30%。但这需要时间，需要大量的培训来了解他们（程序员）如何使用它。”

员工对这些幕后应用的感受要比将其推广到面向消费者的应用中早得多。而这些应用可能有助于提高收入，Pinto说。风险投资公司Lightspeed的合伙人Bejul Somaia也赞同他的观点，他认为，人工智能的最后发力点是金融和医疗保健等受监管行业的客户。

几乎每家公司都至少在尝试人工智能。这就解释了为什么股票市场会对人工智能服务提供商的商业行为感到兴奋，其中最明显的是微软，它是ChatGPT制造商OpenAI的合作伙伴；还有用于人工智能的硬件，最明显的是芯片制造商英伟达。

去年六月初，分析师认为微型AI泡沫已经形成，投资者不加选择地购买任何AI概念股。

从那时起，投资者变得更有选择性了。英伟达继续上涨，尽管速度有所放缓，但其盈利仍超过了华尔街的预期。但是，那些曾在上半年成为大受益者的规模较小的人工智能公司的的股价却一泻千里。

下半年的最大输家包括SoundHound AI，自6月份以来下跌了60%；C3.ai，下跌三分之一；机器人公司Symbotic，一个月后达到顶峰，但从七月底开始下跌了约35%。

这对打算现在入市的投资者来说是个好消息，因为这表明该公司的定价较低（尽管仍不便宜：Symbotic的股票交易价格约为今年预期收益的250倍）。

与此同时，其他一些为企业提供AI服务的公司也未能获得青睐。IBM公司的股价去年落后于标准普尔500指数，交易价格不到预期收益的17倍。

与盈利相比，英伟达的股价的性价比其实提升了，因为盈利增长如此之快，预计今年将再次飙升。微软还没有投资者预期的AI带来的盈利增长，其32倍的股票预期盈利比2002年至2020年的任何时候都要昂贵。

向玩游戏的人出售镐头和铲子显然能赚钱，而且可能会持续很长时间，这有助于英伟达和微软。

分析师指出，但要从AI这里赚钱，处境与六月份时一样：投资者因为上市的AI股票太少，无法进行适当的分散投资，很可能出现大赢家和大输家。在达沃斯，OpenAI的首席执行官Altman似乎无处不在，但即使其在大型语言模型（LLM）方面的早期领先地位也远不能保证持久。

分析师最后总结，今年上半年的小泡沫已经部分消退；估值并不极端，但预期仍然很高。想与“达沃斯共识”唱反调的人应该避开人工智能概念股。其他人则应该寄希望于人工智能确实能提高生产率，帮助正在采用人工智能的众多大公司实现盈利，并扩大经济规模。（校对/朱秩磊）